事件：公司发布2022年半年度业绩公告。上半年公司实现营收163.23亿元，同比增长10.26%；实现归母净利润21.10亿元，同比增长14.46%。

    点评：

    2022H1 各业务收入均实现同比增长，2022Q2 业绩稳健增长。2022H1，公司电网自动化及工业控制、继电保护及柔性输电、电力自动化信息通信、发电及水利环保、集成及其他业务收入分别为84.21 亿元、29.57亿元、27.68 亿元、13.29 亿元、8.06 亿元，同比增速分别为12.57%、7.12%、1.60%、27.71%、5.71%，各业务收入均实现同比增长。单季度来看，2022Q2 公司实现营收105.68 亿元，同比增长6.93%；实现归母净利润17.31 亿元，同比增长5.41%，业绩稳健增长。

    市场开拓取得突破，新签合同未来有望贡献营收。2022H1，公司新签合同238.88亿元，同比增长2.67%。国内市场方面，公司调度、电力市场等相关业务实现增长，中标江苏等新一代调度项目及辽宁等电力现货市场项目，落地南网首套计量云平台及新一代计量自动化主站。另外，电网外新签合同同比增长27.75%，中标国能集团新电商平台咨询项目、万家寨引黄入晋工程计算机监控系统、国能岳阳励磁、华能预制舱框架、厦门轨道交通综合监控、杭州临安电力线路迁改等系统外重大项目。国际业务方面，公司完成7项产品国际认证测试，签约沙特变电站运维系统，中标智利AMI及智能电表项目。公司市场开拓取得突破，新签合同未来有望贡献营收。

    公司业务有望受益于新型电力系统建设以及特高压电网投资。围绕国家新型电力系统建设，公司承担的新一代调度技术支持系统在6个省（市）试运行并在江苏正式切主运行，新一代用电信息采集系统在安徽等6省（市）实用化上线，电力现货市场第二批6个试点项目投入试运行，自主研发的新型电力负荷管理系统在11省（市）应用，省地配一体化负荷精准控制系统上线运行。另外，“十四五”期间，国家电网公司规划建设特高压工程“24交14直”，总投资3800亿元；2022年，国家电网公司计划开工10余条特高压线路，总投资超1500亿元。公司作为电力设备行业重点企业，公司业务有望受益于新型电力系统建设以及特高压电网投资。

    投资建议：维持推荐评级。预计公司2022-2024年EPS分别为1.00元、1.12元、1.26元，对应PE分别为27倍、24倍、22倍，维持推荐评级。

    风险提示：政策推进不及预期；项目建设进度不及预期；产品价格波动风险；原材料价格波动风险等。

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