8 月30 日公司发布公告，1H22 实现营收20.63 亿元，同比+8.6%；实现归母净利润0.63 亿元，同比-49.1%。其中，2Q22 实现营收10.98 亿元，同比+13.4%；实现归母净利润0.18 亿元，同比-62.3%。公司Q2 营收创历史新高，主要系因公司传感器、空悬、ADAS 等新兴业务快速增长；Q2 利润端承压，主要系公司产能利用率受到俄乌战争与国内局部地区疫情影响，以及汇兑损失大幅增加。我们预计公司今年单季业绩前低后高，随着疫情、原材料价格高位等负面因素减弱，叠加空悬、传感器等新兴业务快速增长，下半年业绩有望高增。考虑国内局部疫情反复对汽车行业持续造成冲击，我们下调公司2022 年EPS 预测至1.21 元（原预测为1.46 元），维持2023/24 年EPS 预测2.45/3.39 元，给予2023 年27 倍PE，目标价66 元，维持“买入”评级。
Q2 营收创历史新高，利润端受疫情和汇兑影响承压。8 月30 日公司发布公告，2022 年上半年实现营收20.63 亿元，同比+8.6%；实现归母净利润0.63 亿元，同比-49.1%。其中，2022 年第二季度实现营收10.98 亿元，同比+13.4%；实现归母净利润0.18 亿元，同比-62.3%。公司Q2 营收创历史新高，主要系公司传感器、空悬、ADAS 等新兴业务快速增长，叠加龙感科技并表影响。公司Q2利润端承压，主要系公司产能利用率受到俄乌战争与国内局部地区疫情影响，以及欧元和美元汇率波动造成的汇兑损失。还原上半年2848 万元的汇兑损失后，公司1H22 归母净利润约为0.91 亿元，相比去年同期同口径下降30.4%。
Q2 毛利率出现波动，主要系因原材料成本与国际运费上涨。2Q22 公司毛利率为26.5%，同比-5.1pcts，环比-1.8pcts。公司毛利率同、环比出现波动，主要系因大宗原材料与国际物流成本上涨，且传感器、空悬、ADAS 等新兴业务利润贡献暂时有限。2Q22 公司费用率为22.6%，同比-2.7pcts，环比+0.3pct，其中销售费用率为4.8%，同比-6.2pcts；管理费用率为6.9%，同比+0.9pct，主要系因股份支付费用与职工薪酬同比上升；研发费用率为7.6%，同比+0.2pct；财务费用率为3.4%，同比+2.5pcts，主要系因汇兑损失同比大幅增加。
现金流业务经营稳健，传感器业务高速增长。公司现金流业务保持增长势头，2022 年上半年，TPMS 业务实现营收6.54 亿元，同比+4.9%；汽车金属管件业务实现营收6.57 亿元，同比+10.8%；气门嘴及配件业务实现营收3.54 亿元，同比+6.1%。公司凭借在TPMS 领域的技术积累，逐步拓展其他车用传感器产品线，目前已形成压力、光雨量、速度、位置、加速度和电流类传感器6 个序列、40 多个产品应用。电动化、智能化趋势下，公司研发了BMS 磁通门电流传感器（单车200 元左右）、空气悬架加速度和高度传感器（单车300 元左右）等新品类，产品线不断扩张。此外，龙感科技自4 月起纳入公司并表范围，进一步扩大了公司传感器领域的产品布局。2022 年上半年，公司传感器业务实现营收1.37 亿元，同比+73.4%。
单车配套价值量不断提升，大单品空悬业务斩获总成定点，空悬放量在即。公司现金流业务为平衡块（约1 元）、气门嘴（约10 元）、排气管（约100 元）等传统产品，全球市占率均已做到前三。2012 年起，公司开始布局汽车电子产品，如ADAS（约1000 元）和空气悬架（3000-10000 元），提升单车配套价值量。其中，公司360 环视系统、双目前视系统、驾驶者监测系统等车载视觉产品已实现量产，有望受益于ADAS 渗透率的快速提升。公司空悬业务进展顺利，不断斩获核心部件空气弹簧定点，目前已进入三家头部新能源车企供应体系，并于去年底开始量产交付；储气罐产品已获得主机厂定点，预计2023 年上半年实现量产。随着空悬渗透提升和本地化推进，公司于8 月2 日宣布新获国内某自主品牌空悬控制器总成定点，计划于2023 年9 月量产，标志公司实现空 悬总成配套突破，空悬业务加速放量。
风险因素：下游汽车需求持续低景气；合资公司整合不及预期；贸易争端升级的风险。
投资建议：公司顺应电动化、智能化趋势，产品扩展到空悬大单品和BMS 磁通门电流传感器、空气悬架加速度和高度传感器等传感器新品类。公司产品线不断扩张，传统业务规模效应逐步显现，叠加降本措施的落地，公司盈利能力有望加速释放。考虑国内局部地区疫情反复对汽车行业持续造成冲击，我们下调公司2022 年EPS 预测至1.21 元（原预测为1.46 元），维持2023/24 年EPS预测2.45/3.39 元。考虑到公司空悬业务不断斩获主机厂定点，并于八月份实现空悬总成的配套突破，目前空悬业务在手订单充沛，今年下半年起有望快速放量，叠加传感器业务高速发展，上述新兴业务有望带动公司盈利水平提升。根据Wind 一致预期，可比公司拓普集团、中鼎股份2023 年PE 均值为27 倍，我们给予公司2023 年27 倍PE，目标价66 元，维持“买入”评级。
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