事件：公司发布 2022年半年度报告，2022H1公司实现营收4.15 亿元，同比增长66.80%；归母净利润0.57 亿元，同比增长194.02%；扣非归母净利润0.48 亿元，同比增长413.70%。分季度看：2022Q2 实现营收2.14亿元，同比增长68.51%，环比增长6.99%；归母净利润0.26 亿元，同比增长307.01%，环比减少13.21%。整体来看2022H1 公司收入利润持续高增，修复反转趋势明显。

    点评：疫情扰动背景下公司单季度收入仍保持增长。在Q2 上海疫情影响背景下，公司Q2 仍实现营收2.14 亿元，环比增长6.99%。2022H1 公司存货4.29 亿元，较2021 年底的3.17 亿元提升35.47%，主要是因为深海及压裂订单增加，同时产品生产周期较长原材料储备及在制品增加，另外疫情也影响部分环节生产以及产成品运输。

    Q2 公司毛利率净利率分别为24.33%和12.32%，环比Q1 分别下降0.53pct 和2.87pct。毛利率小幅下降主要是因为Q2 天然气与部分原材料价格快速上涨影响；净利率下降主要是因为公司Q2 开始进行股权激励费用摊销（2022 年预计合计摊销1091 万元），同时加大对压裂、深海研发投入，2022Q2 公司四项费用率合计环比提升2.14pct。此外，Q2 政府补助较Q1 大幅减少也对公司净利率产生一定影响。

    下半年看点：①新设备产能即将释放。7000 吨设备目前处于试生产阶段已开始贡献少量产能，主要是在探索7000 吨设备和3500 吨设备配合生产以提高效率。预计未来随着新设备投产，公司除了生产能力获得直接提升外，生产效率也将有所提升。②深海订单增幅明显，毛利率有望继续提升。2022H1 公司陆上、深海、压裂和钻采产品营收占比分别为46%、30%、19%和3%，目前公司新增订单中深海业务占比与2022H1 的收入结构还存在较大差异，预计未来随着毛利率较高的深海业务占比的提高，公司毛利率仍有较大提升空间。

    盈利预测：预计2022-2024 年公司归母净利润1.50/2.67/3.86 亿元，同比+365.46%/+77.89%/+44.96%，对应EPS0.77/1.37/1.98 元，对应当前股价PE49.72/27.95/19.28 倍，维持公司“买入”评级。

    风险提示：业务拓展不及预期，油气资本开支不及预期，汇率波动风险

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