投资要点

    　　公司公告：广汽集团8 月乘用车产量为 219,251 辆，同环比分别+87.42%/-6.13%；销量为 217,776 辆，同环比分别+78.21%/-1.03%。其中，1）广汽本田8 月产量为 68,766 辆，同环比分别为+57.42%/-16.60%；销量为71,040 辆，同环比分别为+59.13%/-5.83%。2）广汽丰田8 月产量为84,440 辆，同环比分别为+92.38%/-2.37%；销量为84,608 辆，同环比分别为+97.59%/+0.72%。3）广汽传祺8 月产量为 32,081 辆，同环比分别为+107.36%/-10.53%；销量为29,955 辆，同环比为+66.09%/-4.43%。4）广汽埃安8 月产量26,931 辆，同环比分别为+127.92%/+5.72%；销量为27,021 辆，同环比分别为+132.68%/+7.94%。

    　　广汽集团8 月批发同比+78%，埃安表现最佳。广汽集团8 月产批同比保持正增长，环比下滑。1）分品牌来看，广本产批环比增速表现差于集团整体，重点车型中皓影系列8 月销量1.40 万辆，同环比分别+134.00%/+14.63%；雅阁系列8 月销量2.31 万辆，同环比分别+60.36%/-4.17%。8 月底广本新车致在（ZR-V）正式上市，进一步丰富产品矩阵。

    　　广丰环比表现批发端表现好于生产端，重点车型中凯美瑞8 月销量2.26万辆，同环比分别+111.20%/+9.83%；雷凌系列销量1.61 万辆，同环比分别+109.36%/-4.78%。埃安8 月同环比高增长，批发销量再创历史新高，其中埃安S 8 月销量1.17 万辆，同环比分别为+123.04%/+70.21%。

    　　2）分车辆类型来看，MPV 车型8 月环比正增长。轿车8 月产量为98,558辆，同环比分别+67.82%/-7.64%；销量为 99,484 辆，同环比分别为+67.14%/-1.26%。SUV 8 月产量为100,671 辆，同环比分别+117.85%/-5.10%；销量为97,485 辆，同环比分别+92.31%/-1.87%。MPV 8 月产量为20,022 辆，同环比分别+66.25%/-3.70%；销量为20,807 辆，同环比分别+73.52%/+4.32%。

    　　集团整体去库：根据我们自建库存体系显示，8 月广汽集团整体补存，企业当月库存+1475 辆（较7 月），广本/广丰/传祺/埃安8 月企业端库存分别-2274/-168/+2126/-90 辆（较7 月）。

    　　盈利预测与投资评级：广汽自主+合资共振，新车周期向上。我们维持公司2022-2024 年归母净利润预期分别为 120/128/155 亿元，对应EPS为1.15 /1.23/1.49 元，对应PE 为11.86/11.10/9.16 倍，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：疫情控制进展低于预期；新能源行业发展增速低于预期等。

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