本报告导读:
公司2022年半年度业绩受汇兑及压力等因素拖累略低于预期,展望未来空气悬架、传感器等智能化新业务有望加速突破,为中长期成长提供新的支撑。
投资要点:
上调目标价至65.6 元,维持“增持”评级。公司短期业绩承压,考虑费用端与成本端带来的压力以及新业务的放量节奏问题,调整公司2022-2024 年EPS 分别为1.18(-0.27)/1.64(-0.30)/2.26(-0.28)元,同时考虑到行业贝塔带来的板块性估值溢价,以及公司中期成长性及智能化属性,给于2023 年40 倍左右PE,上调目标价至65.6 元,上调幅度为51%。
受汇兑及成本端压力影响,上半年利润短期承压。公司2022 上半年实现营收约20.63 亿元,同比+8.58%,实现归母净利润0.63 亿元,同比-49.06%;其中2022Q2 实现营收10.9 亿元,同比+13.4%,环比+13.8%,归母净利润0.18 亿元,同比-62.3%。业绩出现较大负面影响原因为报告期内欧元和美元汇率波动导致汇兑损失,大宗原材料价格和物流成本同比显著提升、股权激励支付费用较大等因素影响。
毛利率同比承压,费用率基本稳定。2022 年上半年整体毛利率27.4%,同比-5.7pct,其中Q2 毛利率26.53%,同比-5.1pct,毛利率下降主要原因为原材料成本增加及会计准则变化所致。上半年公司销售/管理/研发/财务费率分别为4.8%/8.0%/7.8%/3.0%,费用率基本稳定。
未来将聚焦智能化及轻量化。公司发布最新战略,将聚焦智能化及轻量化两大细分赛道,在智能化领域以空气悬架、ADAS 系统,传感器等业务为主,轻量化以结构件为主,力争在细分领域做到行业领先。
风险提示:空气悬架等新业务开拓不达预期,成本端改善不达预期
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