战略聚焦主业，历史包袱加速出清

    　　未来公司将更加聚焦主业，践行“做加法+做减法”，优化产业结构。“减法”即加速剥离非主业，2021年慧大成历史问题得以出清，贸易、铸造业务适时剥离或战略收缩。“加法”即在光伏、包装、锂电方向上加大研发投入与资源倾斜。

    　　光伏设备：组件业务快速发展，电池片开始布局公司是组件设备龙头，发展前景向好。目前公司可以为客户提供光伏组件制造整体解决方案，满足常规、双玻、半片、MBB、叠瓦等不同需求。公司组件流水线设备市占率接近60%，层压机近年来市占率快速提升。

    　　凭借良好的客户关系，公司开始切入电池片设备。公司在电池片自动化设备领域技术基本成熟，相关产品已陆续推向市场。在电池片工艺设备方面，公司前瞻布局HJT清洗制绒设备、TOPCon镀膜设备、钙钛矿PVD镀膜设备、钙钛矿团簇型多腔室蒸镀设备等，未来突破值得期待。

    　　包装设备：龙头地位稳固，海外市场高增长值得期待公司作为瓦楞纸包装机械龙头，率先受益于行业发展。2020年，公司瓦楞纸生产线市占率23.39%，稳居国内第一名。瓦楞纸设备海外放量值得期待。公司积极推行国际化战略，通过自主研发、外部引进、产学研合作、海内外并购等方式，不断完善国际市场布局，并已取得了海外瓦楞包装龙头Smurfit Kappa集团的大额订单，未来海外放量值得期待。

    　　投资建议：预计公司2022-2024年营业收入分别为50.60、61.26、71.10亿元，同比分别增长23.9%、21.1%、16.1%；2022-2024年归母净利润分别为3.24、4.67、5.77亿元，同比分别增长122.3%、44.2%、23.5%，对应PE分别为39.53、27.41、22.19倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：毛利率下降风险；组件行业扩产不达预期；电池设备开拓进度低于预期。

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