本报告导读：

    电建海外投资公司上半年净利润14亿同增42%；海外合同7062 亿/装机3982MW。

    十四五或新增约50GW装机，火电/特高压/电网辅业置入的150 亿定增在即。

    事件：

    中国电建投资的哈 萨克斯坦谢列克风电项目举行发电庆典仪式。

    评论：

    国家以共建“一带一路”为引领，构建开放共赢能源国际合作新格局。1) 国家主席要支持发展中国家能源绿色低碳发展。2)推进”一带一路”绿色能源务实合作，鼓励光伏风电等企业”走出去”,深化能源技术装备领域合作。目前我国与50 多个国家和地区建立政府间能源合作机制，与100 多个国家和地区开展绿色能源合作。3)14-16 日国家主席将出席上合峰会，并访问哈萨克斯坦和乌兹别克斯坦。日前电建海投公司与卡泽纳基金签署谢列克二期可再生能源项目开发合作备忘录。过去两年公司承接哈萨克斯坦订单总金额超过30 亿，承接约4 个乌兹别克斯坦项目。

    中国电建全球最大能源工程电力公司， 海外执行合同7062 亿装机3982MW。1) 21 年全球工程设计150 强中列第1 位，连续两年居榜首；全球工程承包商250 强中第5 位。两项排名在电力行业领域均位列全球第一。

    2)截至 2022 年 6 月末，公司在 111 个国家设立了 359 个驻外机构，在123 个国家或地区执行在建合同 2627 份总金额 7062 亿元。在 14 个国家有投资项目 28 个总投资 752 亿元，境外控股电力装机 3982MW 。3）在“一带一路”沿线 65 个重点国家中的 43 个国家设有驻外机构，在其中45 个国家执行 1558 份项目合同，合同金额 4157 亿元。

    上半年境外营收增11%占比14%，海投公司净利润14 亿同增42%。1）22H1 境外业务营收381 亿元(+11%)占14%；境外业务新签664 亿元(-6%)占12%。抢装越南海上风电，新签茶荣东城一、二期共 200MW 项目。签约阿根廷阿劳科 199MW 光伏项目，中标埃及 500MW 风电项目。2）海外投资公司在海外电力能源投资开发领域具有良好的资本运作和项目开发建设能力。3）中国电建上半年净利润调整后可比同增19%（今年调整后/去年调整前增35%）。海投公司营收55 亿、总资产为556 亿、净利润14 亿元同增42%。国际工程公司上半年净利润2.4 亿同增16%。

    十四五或新增约50GW装机，火电/特高压/电网辅业置入的150亿定增9月6 日完成第二次意见反馈。1）控股19GW（水6.9GW/风7.3GW/光伏1.8GW）。

    22H1 新获取新能源建设指标10GW，前期工作的抽水蓄能23GW。2）绿色砂石已投产0.5 亿 吨/上半年净利润4.7 亿，2025 年末计划产能4 亿吨左右。

    3）中国电建目前PE10 倍(历史最高PE 平均18 倍/2015 年最高48 倍) PB1.2倍（PB 三峡能源2.3 倍/龙源电力2.8 倍）。4）维持预测22-24 年EPS 至0.81/0.98/1.18 元增速42/22/20%，维持目标价14.2 元对应22 年17.5 倍PE。

    风险提示：宏观政策超预期紧缩、疫情反复、业绩增速不及预期。

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