投资要点

    　　事件：2022 上半年，公司实现营收47.03 百万元/同比+24.89%、归母净利润21.68 百万元/同比+26.85%、扣非归母净利润18.50 百万元/同比+8.33%。

    　　分业务来看，公司主营业务烟草业务、监管仓业务、其他运输业务，分别实现营收32.77、13.72、0.54 百万元，同比+50.61%、-7.76%、-35.70%；营收占比69.69%、29.17%、1.14%；毛利率52.59%、65.29%、1.16%，同比-4.44pct、-17.04 pct、-94.96pct。

    　　财务指标来看，1）盈利能力2022 年上半年实现毛利率55.71%/同比-7.65pct，净利率46.08%/同比+0.44pct；期间费率来看，管理费率6.89%/同比-2.79pct；财务费率-0.32%/同比-0.11pct；2）营运能力：公司应收账款周转率3.98，较去年有所下降，存货周转率194.09，应收账款周转率较去年同期有所下降；3）公司现金流：经营性净现金流6.43 百万元，同比大幅增加，主要系上年同期监管仓业务预计负债，代偿788.35 万元，增加了经营活动的现金流出。

    　　公司所处的行业为道路货物运输业。主要业务为卷烟及其辅料、设备、物流供应链解决方案的策划、调配及作业流程设计，以及公路、铁路、海运联合运输业务物流运输解决方案。公司具有多年的物流行业从业经验，能提供多行业物流运输服务，当前市值3.35 亿元，对应PE（TTM）10.31 倍。

    　　公司挂牌券商为日信证券，做市券商为东兴证券。

    　　风险提示：烟草行业政策风险、市场竞争风险、系统性风险

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