核心观点：

    　　公司前移重心做强子公司战略成效显著，盈利水平大幅提升。公司22H1 实现营业收入9.95 亿元，同比增长20.61%；实现归母净利润0.19亿元，同比扭亏为盈。上半年公司做优做强子公司，提升子公司订单消化能力实现业绩增长。从细分板块来看，计量与检测业务稳步增长，其中食品检测和电磁兼容检测收入增速较快。公司精细化管理成效显著，费用率持续压缩，利润率显著提升。

    　　汽车+通信板块高景气，有望持续贡献收入增量。(1)汽车检测受益于新能源汽车需求增长高景气，公司布局车规芯片、汽车软件等核心部件测试，增速较高，未来收入有望持续增长。(2)通信行业中，集成电路和元器件受益于下游行业景气，增速较高。根据国家市场监管总局认可检测司数据，环境监测行业2020 年收入为370.7 亿元，同比增长18.2%，2017-2020 年环境监测行业复合增速为88.8%，行业处于快速发展期。

    　　公司可靠性与环境试验板块收入受益于行业景气叠加公司业务布局全面，有望保持长期稳定增长。

    　　订单优化策略下长期利润中枢有望提升。公司食品检测和环保检测利润端仍承压，主要由于客户结构原因。目前公司持续优化业务结果，提升企业客户占比并新增附加值较高的咨询类业务。同时，公司布局高端市场，拓展大客户和高端项目，未来利润中枢有望上升。

    　　盈利预测与投资建议。我们预测公司22-24 年营业收入分别为28.5/35.0/42.4 亿元，EPS 为0.49/0.65/0.86 元/股。参考可比公司估值，考虑到公司未来业绩增速高于可比公司，合理估值22 年50xPE，对应合理价值24.67 元/股，给予“买入”评级。

    　　风险提示。公信力受不利事件影响的风险，政策和行业标准变动风险，市场竞争加剧的风险，骨干员工流失的风险，宏观经济大幅波动对于需求的影响。

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