事件：

    　　公司公告第三期股权激励计划草案。

    　　点评：

    　　授予情况：公司通过定增拟向不超过1480 名董监高及核心人员授予4192.6 万股票，占总股本的2.64%，授予人数较前两次激励范围更广（前两次分别为226 人、1164 人），有望充分激励公司各层级的员工；授予价格为32.37 元/股，较昨日收盘价折价50%。

    　　解锁条件：分3 期（23、24、25 年）解锁，3 期公司业绩解锁条件相似，共3 个条件：1）以公司2021 年扣非归母净利润为基数，2023/2024/2025 年扣非归母净利润复合增长率不低于15.00%，且不低于对标企业75 分位值；2）2023/2024/2025 年度净资产收益率不低于 13.80%，且不低于对标企业75 分位值；3）2023/2024/2025 年度EVA 指标完成情况达到航空工业下达的考核目标，且EVA 大于0。同时，公司也对各子公司及各事业部的业绩进行额外考核。

    　　对管理费用的影响：本次激励产生费用较大，预计共产生管理费用13.55 亿元，分别在22-26 年5 年间分摊，对应分摊金额预计为0.40/4.89/4.71/2.51/1.04 亿元。

    　　对经营的影响：本次股权激励不仅反映了公司对未来业绩发展的信心，且有望持续激发员工积极性，促使公司继续高质量增长，继续向全球一流目标稳步迈进。

    　　行业长坡厚雪，公司有望成为世界级连接器企业。1）更高的可靠性溢价+行业盈利周期波动较小+行业格局稳定或是连接器赛道具备长期价值创造能力的主要原因。2）十四五期间军用连接器需求有望持续高景气，行业强者恒强，公司市占率有望持续提升。3）汽车连接器业务受益于行业格局颠覆，公司有望成为世界汽车连接器巨头。4）公司订单饱满，募投融资+持续激发员工活力刺激新一轮增长。

    　　下调盈利预测及维持“买入”评级。受股权激励带来的费用摊销影响，我们下调公司未来业绩， 预计公司2022-24 年归母净利润为27.03/33.56/42.21 亿元（ 之前为27.87/37.07/48.19 亿元），当前股价对应PE 分别为38/31/24 倍。考虑到公司作为国内防务及高端制造领域连接器龙头，未来业绩持续高质量增长值得期待，因此维持“买入”评级。

    　　风险提示：1）市场需求波动风险；2）采购供应链不稳定风险；3）行业竞争加剧风险。

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