事件：公司于2022 年9 月23 日发布2022 年三季度业绩预告，2022Q3 预计实现归属母公司净利润4.26-4.86 亿元，同比增长55.55%-77.44%，预计实现扣非归母净利润4.1-4.7 亿元，同比增长83.98%-110.92%。同日，公司发布回购股份、员工持股和股权激励的公告。

    　　点评：

    　　三氯蔗糖价格景气，助力Q3 业绩持续高增。根据公司预告，2022Q3 预计实现归属母公司净利润4.26-4.86 亿元，同比+55.55%-77.44%，环比+3.53%-18.1%。主要由于：一、公司年产5000 吨三氯蔗糖项目已达到预期效益，公司三氯蔗糖产品较上年同期在产能、产量、销量以及销售价格方面均有不同幅度的提升；二、受到大宗原料、能源价格上涨的影响，公司主要食品添加剂产品和大宗化学品生产成本不断上涨，公司适时对产品价格进行了不同幅度的上 调。三、公司通过持续的生产技术、生产工艺的优化，提升了生产效率、降低了生产成本。根据百川盈孚，截止9月23 日，2022Q3 公司主要产品安赛蜜、三氯蔗糖、甲基麦芽酚、乙基麦芽酚的市场均价分别为7.09 万元/吨、40.08 万元/吨、8.5 万元/吨、11 万元/吨，同比分别+4.5%、+64.8%、-11%、+9.5%，其中三氯蔗糖Q3 均价环比+5.8%。

    　　回购股份用于员工持股及股权激励，彰显公司长期发展信心。9 月23 日，公司发布《关于回购公司股份方案的公告》，拟以不低于人民币5000 万元（含）且不超过人民币10000 万元（含）的自有资金回购公司股份。回购股份价格不超过人民币60.00 元/股，预计回购股份数量约为83.33-166.67 万股，约占公司当前总股本的0.

    　　15%-0.30%。回购的股份将用于员工持股计划或股权激励。

    　　公司发布《第二期核心员工持股计划（草案）》，员工持股参与对象为3 名公司董事、监事、高级管理人员和1097 名核心员工。本次员工持股计划资金总额上限为12000 万元，计划取得标的股票规模不超过666.67 万股，持股计划购买公司回购股份的价格为18 元/股。员工持股计划所获股票分3 期解锁，解锁时点自公司公告股票过户至本员工持股计划名下之日起满12 个月、24 个月、36 个月，锁定期最长36个月，每期解锁的标的股票比例分别为20%、40%、40%。业绩考核目标为2022 年净资产收益率不低于18%、2022 年-2023 年2 年的平均净资产收益率不低于18%、2022 年-2024 年3 年的平均净资产收益率不低于18%。

    　　公司发布《2022 年限制性股票激励计划（草案）》，对12 名公司董事、高级管理人员和13 名公司及子公司核心业务人员、管理骨干授予273.20 万股限制性股票，授予价格为每股18 元。自激励对象获授的限制性股票登记完成之日起12 个月、24个月、36 个月、48 个月和60 个月逐期解除限售，每个解售期解除限售比例均为20%。解售方面公司层面业绩条件为：2022 年净资产收益率不低于18%、2022-2023年2 年的平均净资产收益率不低于18%、2022-2024 年3 年的平均净资产收益率不低于18%、2022-2025 年4 年的平均净资产收益率不低于18%、2022-2026 年5 年的平均净资产收益率不低于18%。只有公司满足各年度业绩考核目标，所有激励对象对应考核年度的限制性股票方可解除限售。公司未满足上述业绩考核目标的，所有激励对象对应考核当年可解除限售的限制性股票均不得解除限售，由公司回购注销，回购价格为授予价格。

    　　本次回购体现了管理层对公司长期内在价值的信心，公司利用回购股份用于员工持股计划或股权激励，有利于进一步完善公司的长效激励机制，充分调动公司中高级管理人员、核心及骨干人员的积极性，推进公司的长远发展。随着甜味剂市场的蓬勃发展，公司作为龙头不断完善布局、持续增强产业链优势，未来值得期待。

    　　盈利预测：根据行业基本面情况，我们调整了毛利率相关假设，调整2022-2024年公司净利润分别为18.49 亿元、21.33 亿元、23.47 亿元（此前为20.21 亿元、23.61 亿元、27.11 亿元），对应PE 分别为12、10、9 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：产品价格下跌；环保和安全生产的风险；产能建设及释放不达预期。

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