2022年9月23日，公司公布2022年三季度业绩预告，预计前三季度实现归母净利12.8亿元―13.4亿元，同比增长79.42%―87.83%；预计实现扣非归母净利12.9亿元―13.5亿元，同比增长118.13%―128.28%，业绩符合预期。

    　　三季度三氯蔗糖价格环比提升，公司单季度业绩继续高增。公司预计Q3实现归母净利42,633.28万元―48,633.28万元，同比增长55.55%―77.44%；预计实现扣非归母净利40,984.62万元―46,984.62万元，同比增长83.98%―110.92%。根据百川盈孚的数据，截至9月23日，三氯蔗糖、安赛蜜、甲基麦芽酚、乙基麦芽酚三季度的市场均价同比增速分别是64.73%、4.42%、9.45%和-10.99%，环比增速分别是5.75%、-4.19%、0%和-8.21%。其中，三氯蔗糖三季度价格同比、环比均提升。出口方面，7-8月份，我国三氯蔗糖出口量分别同比增长69.03%和1.41%，分别环比增长30.77%和下降30.86%。虽然8月份三氯蔗糖出口量环比下降，但8月份出口均价是4.11万美元/吨，依然维持在高位，环比7月提升6.84%。

    　　纵向、横向齐发力，公司龙头地位有望进一步夯实。公司致力于产业链纵向延伸，目前实现了安赛蜜、三氯蔗糖和甲乙基麦芽酚上游重要原材料双乙烯酮、氯化亚砜和糠醛的自产，有利于降低公司外购原材料带来的成本波动。公司的DMF项目已进入试生产阶段，有望进一步夯实公司产品的成本和竞争优势。公司1000吨阿洛酮糖项目已顺利投产，实现横向扩充产品品类，打开公司成长空间。公司目前拥有8万吨/年的氯化亚砜生产装置，现阶段公司氯化亚砜产品主要以配套公司年产8000吨三氯蔗糖项目的生产，在保证三氯蔗糖产品原料稳定供应的基础上，公司将积极探索氯化亚砜下游新兴应用领域和行业。

    　　投资建议：我们认为，在“零糖低卡”的消费观念下，公司甜味剂产品需求有望持续增长。此外，公司致力于纵向、横向延伸，有利于公司做大做强，预计公司2022、2023年基本每股收益至3.19元和3.45元，当前股价对应2022、2023市盈率是12倍和11倍，维持推荐评级。

    　　风险提示：下游需求走弱风险；上游原材料价格剧烈波动导致产品盈利下降风险；行业竞争加剧风险；在建和拟建项目进度不及预期风险；天灾人祸等不可抗力事件的发生。

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