投资要点

    　　业绩持续增长。公司发布2022 年中报，公司上半年实现营业收入19.60 亿元，同比增长21%，实现归母净利润1.37 亿元，同比增长381%；实现扣非归母净利润1.34 亿元，同比增长851%。其中Q2 单季度收入9.06 亿元，同比增长2%，归母净利润5208 万元，同比增长117%。

    　　产品结构持续改善，新能源汽车业务占比提升。上半年公司整体毛利率23.32%，同比提升2.92pct，主要受益于产品结构改善。分产品看，智能终端类产品收入11.25 亿，同比增长32%，毛利率同比提升5.61pct 至20.72%，主要原因来自头部大客户占比提升而中低端客户占比下降。新能源汽车类产品收入5.48 亿，同比增长53%，毛利率同比略降1.38pct 至28.96%。信息存储收入2.72 亿，同比下降21%，毛利率稳定在23.71%。

    　　消费电子大客户持续增长。上半年国内外手机市场需求不佳，公司仍实现了增长实属不易。展望下半年，随着大客户新机型发布，以及疫情等不利因素的趋于缓和，需求有望在三四季度传统旺季开启回暖趋势，带动公司传统业务改善。公司披露目前消费电子类在手订单充足，按照订单量正常备货，生产经营情况持续向上发展。

    　　新能源车业务高速增长，无线充电、VR、氢燃料电池等新业务看点颇多。公司较早切入新能源车市场，收入占比从2019 年的5.98%持续提升至2022 年上半年的27.96%，未来有望继续受益于行业景气度和大客户优势，保持高增长。同时，为巩固、提升与新能源汽车/储能国际客户的合作关系，公司美国、德国投资建厂，就近配套服务，预计2023 年一季度开始贡献营收，为该业务方向增长提供基础。VR 业务方面，从2021 年开始为国际主流客户量产精密功能件和精密结构件。

    　　无线充电业务可生产前瞻性新能源车大功率无线充电系统，获得WiTricity 专利授权，2022 年下半年开始定点项目小批量量产。氢燃料电池业务瞄准下一代清洁动力汽车技术，研发生产核心零部件金属双极板，目前在建小批量产能。上半年设立控股子公司安斯迪克进行氢燃料电池核心零部件开发。为下游爆发提前做好储备。

    　　【投资建议】

    　　公司长期服务国内外头部客户，从消费电子逐步拓展至新能源车、VR 等新兴领域，产品从零件逐步向组件、模组乃至整机集成发展，稳步打造平台型精密制造公司。我们看好消费电子需求回暖机会，预计新能源车业务高增长有望持续，同时公司无线充电、VR、氢燃料电池等新业务已经进入量产阶段，有望充分分享未来产业潜在爆发机会。预计公司2022-2024 年营业收入分别为45.89/56.12/67.10 亿，归母净利润分别为3.55/4.46/5.53亿元，对应EPS 分别为0.52/0.65/0.81 元，对应PE 分别为25/20/16 倍，维持“增持”评级。

    　　【风险提示】

    　　消费电子下游需求增长不及预期；

    　　新能源汽车需求增长不及预期；

    　　新产品研发进度不及预期；

    　　毛利率提升不及预期。

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