事件描述

    　　公司公告称，拟在墨西哥新设全资子公司“拓普集团墨西哥有限公司”并投资建厂，预计总投资额不超过2 亿美元。

    　　事件评论

    　　公司国内外产能布局持续加速，全球平台化发展战略布局逐步完善。1）公司拟在墨西哥投资建厂，主要生产轻量化底盘、内饰系统、热管理系统及机器人执行器等产品。预期该工厂投产后，可降低目前海外出口模式的关税及运费成本，并提升供应链的安全性与稳定性，增强客户粘性。同时北美地区新能源同样处于新能源转型加速期，此举有利于公司未来利用产能优势持续扩大市场及订单数量。2）公司此前拟在安徽寿县新桥国际产业园及西安经济技术开发区分别投资约25 亿和30 亿元，规划用地规模分别约500 亩和400亩，用于生产新能源汽车核心模块及系统部件。陕西西安、安徽寿县生产基地区位优势明显，可较好覆盖吉利、比亚迪、蔚来等客户，提升公司快速响应能力并实现就近供货，降低产品运输成本，提升公司竞争力。

    　　公司持续领先进行产能布局，产能优势持续扩大。公司自2017 年起持续扩张产能，2021年完成湘潭基地、宁波杭州湾二、三期基地和鄞州区生产基地约1500 亩土地的建设，并且波兰工厂开始批量生产。2022 年公司加快建设杭州湾四、五、六、七期及重庆工厂约1400 亩工厂，并加快规划实施墨西哥基地、安徽寿县基地及西安基地。目前公司已形成国内浙江、重庆、陕西、安徽、湖南、湖北、辽宁、广西等地，以及海外波兰、墨西哥等地的产能矩阵，可较好覆盖公司主要客户及潜在客户，产能优势持续扩大。

    　　以底盘为基础，公司构建相应产品矩阵和推广策略，新业务进展均较为顺利。目前，铝副车架已获得理想汽车订单，热泵总成获得一汽相关车型订单，热泵子零件亦进展顺利。此外，公司电调管柱和IBS 项目推进顺利。从客户端来看，在国际市场，公司与美国的创新车企RIVIAN、LUCID，科技企业以及FORD、GM、FCA 等传统车企均在新能源汽车领域展开全面合作。在国内，公司与华为、金康、高合、小米、理想及其他创新车企的合作进展迅速。

    　　投资建议：拓普集团从底盘系统切入，延展智能驾驶与热管理，目前八大产品线全面启航，打造智能电动平台型企业。公司以NVH 业务起家，围绕汽车底盘系统展开布局，新业务加大开拓，现已拥有8 大系列产品，即汽车NVH 减震系统、内外饰系统、车身轻量化、智能座舱部件、热管理系统、底盘系统、空气悬架系统、智能驾驶系统，单车配套金额约3 万元，且公司产品线仍具备扩大空间。公司客户从特斯拉到造车势力再到科技企业，产品层面从底盘系统到热管理再到空气悬架等汽车电子产品，公司客户和产品持续拓展，展现公司作平台型企业的潜力。预计2022-2024 年EPS 分别为1.58、2.45 和3.26元，对应PE 分别为49.0X、31.6X 和23.7X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、新能源汽车景气不及预期；

    　　2、原材料上涨导致盈利能力承压。

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