近日，公司发布9 月产销快报：9 月广汽集团汽车产量为228,067 辆，同比增长41.52%；汽车销量为237,172 辆，同比增长44.32%。我们点评如下：

    9 月自主板块合计月销量创新高。9 月埃安销量为30016 辆，同比增长121.16%，广汽乘用车（传祺品牌）销售33494 辆，同比增长46.07%。自主板块合计销售63510 辆，同比增长73.9%，该值为广汽自主板块月销量新高。其中，9 月广汽乘用车产量为37223 辆，同比增长65.1%，为今年以来单月最大产量。2021 年以来，传祺品牌的全新产品如第二代GS8、影豹，以及2022 年陆续上市的影酷、影豹hev 和全新M8，均在设计（外观、内饰等）、动力系统（尤其是混动系统，包括THS、GMC2.0）表现出色。产品力的提升有望带动传祺品牌经营状况的持续向上。据广汽集团官方公众号，传祺品牌在十一期间即获得13736 个订单，其中M8 订单突破3000 辆，影系家族（影豹、影酷）订单超过2800 辆，GS8 订单超过1700 辆。埃安销量持续强势，9 月销量突破3 万辆，aion s 和aion y 销量分别为13522 和13408 辆。

    Q3 广汽集团销量同比大增44.5%，环比增长24.6%：三季度表现看，广汽集团实现销量67.5 万辆，同环比分别增长44.5%、24.6%。其中自主板块Q3 销量约17.7 万辆，同环比67.0%、28.6%。自主板块销量明显增长，有望降低单车固定成本。合资板块，广汽丰田Q3 销量为26.5 万辆，同环比增长59.2%、4.5%，据广汽丰田官方公众号，1-9 月三大旗舰车型（凯美瑞、汉兰达、赛那）销售326157，同比增长56.8%，高于广丰销量增速（广丰1-9 月销量增长31.08%），其中赛那9 月销售7824 辆，为上市以来月销新高。

    电动化车型（hev、phev 和bev）1-9 月销售237703，同比增长91.8%。三大旗舰、混动车型占比的稳步提升是广丰高质量发展的表现。广汽本田Q3销量约21.6 万辆，同环比增长21.6%、48.6%，其中雅阁9 月销量为24380辆，皓影销量11595 辆，虽然广本一直受产业链供应影响，但上述两大主力车型销量一直较为稳定。我们认为，广汽集团Q3 销量的增长与产品结构的提升将持续带来规模效应，如单车固定成本的下降和期间费用率的下降。

    公司盈利预测与估值：埃安的持续高增长，传祺混动战略推进（影酷混动、M8 混动和影豹混动等陆续推出）开启公司自主板块的全面复苏，两田将带动公司合资板块增长提速，我们看好公司中长期发展趋势，预计公司2022-2024年净利润分别为122.1、157.2 和183.8 亿元，对应EPS 为1.17、1.50 和1.76元。按2022 年10 月11 日A股收盘价，广汽A 股PE 分别为10、8 和7 倍，维持“强烈推荐”评级。

    风险提示：行业需求低迷、公司新车型不及预期、新能源汽车发展不及预期，原材料价格上涨超预期。

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