快报综述：1、净利润增速走高、同比+25%，为2018 年底来最好增速。

    　　前三季度常熟银行营收增长整体稳健，营业收入增速稳定在18.6%的高位；营业利润和净利润增速则加速向上，净利润同比高增25.2%，为公司2018年底以来的最好增速。2、3 季度单季信贷增量20 亿，表内新增略低于预期，预计主要是按揭和普惠金融试验区新增投放（受疫情扰动）不及预期，3 季度有36.4 亿小微企业贷款出表。今年前三季度信贷增245 亿，21 年全年新增信贷311 亿。3 季度负债端存款规模小幅下降，为季节性因素，前三季度存款增长仍好于历史同期。3、资产质量保持谨慎、预计加大不良处置力度、不良双降：账面不良率下行至0.78%，为公司历史最好水平，实现不良双降。拨备覆盖率542%、拨贷比4.23%，预计公司加大不良处置力度。

    　　投资建议：公司2022E、2023EPB 0.98X/0.88X；PE 8.16X/6.81X，公司专注个人经营贷投放，风控优秀并不断下沉渠道拓宽市场。普惠金融试验区贷款增量贡献提升、信用类占比提升会持续提升公司息差，带动公司营收增长。常熟银行商业模式专注，客户结构持续做小做散，资产质量保持在优异水平，随着新发贷款利率的企稳和结构优化，息差进入改善通道，建议积极关注。

    　　风险提示：宏观经济面临下行压力，公司存款竞争面临压力，业绩经营不及预期。

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