事件：东山精密10 月13 日发布2022 年第三季度业绩预告，预计2022 年前三季度实现归母净利润15.38-15.68 亿元（YoY+28.38%~30.86%），2022年第三季度归母净利润7.42-7.71 亿元（YoY+25%~30%，QoQ+72%~79%）。

    　　此外，公司10 月11 日发布公告，拟出售全资子公司盐城东山60%股权给国星光电，交易完成后公司持有盐城东山40%股权，不再纳入合并报表。

    　　加大新能源业务拓展力度，新产品新客户导入顺利。公司深耕新能源汽车市场，在电子电路和精密制造等领域全面布局，新产品和新客户带动公司新能源汽车相关业务快速增长。2022 年上半年公司汽车相关业务实现收入9.2 亿元（YoY+104%），下半年随着新产品放量和客户导入，我们预计公司汽车业务将保持高速增长。（1）电子电路方面：软硬板同步发力，FPC 软板深度绑定T 客户，并积极拓展国内新客户，海内外加码新产能，实现量价齐升；硬板方面深度受益汽车智能化浪潮，公司PCB 产品有望实现快速放量。（2）精密制造方面：

    　　聚焦散热、壳体、电芯等三大方向，公司产品从白车身、座椅、支架类等低门槛强度结构件向散热水冷板、电芯防爆阀顶盖和壳体、三合一铝合金压铸产品等拓展，目前部分产品已经顺利量产或小批量生产，有望带来单车价值量大幅提升。

    　　核心业务稳定增长，整合行业资源提升核心竞争力。公司软板业务深度绑定A 客户，2022 年Q3 受益于A 客户新机发布，公司核心主业实现稳定增长。后续随着公司模组板新料号导入和A 客户新机出货拉动，公司软板产品ASP 和份额有望持续增长，为公司提供长期成长动能。同时，A 客户有望于明年发布首款MR 产品，公司软板产品有望进入相关产业链，带来新的业绩增长点。此外，T 客户预计将于明年推出首款机器人，公司作为T 客户主要供应商，有望与T 客户继续保持紧密合作，带动软板产品需求量增加，推动公司业绩进一步增长。

    　　出售盐城东山60%股权，聚焦核心主业改善盈利水平。此外，公司10 月11 日发布公告，拟出售全资子公司盐城东山60%股权给国星光电，交易完成后公司持有盐城东山40%股权，不再纳入合并报表。盐城东山作为公司全资子公司，主要从事LED 显示器件的研发、生产和销售。2022 年上半年公司LED 及模组业务实现收入11.32 亿元（YoY-3.31%），毛利率12.61%，低于公司整体14.45%的毛利率。此次交易将进一步整合行业优质资源，有利于公司聚焦核心主业，改善业务结构，增强公司盈利能力，助力公司长远发展。

    　　投资建议：预计22/23/24 年归母净利润为23.82/29.61/35.42 亿元，对应PE 为17/14/11 倍。公司作为全球领先的PCB 厂商和全国领先的精密制造龙头，深度布局新能源汽车市场，叠加AR/VR、机器人等新兴需求推动，业绩不断攀高，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动；行业竞争加剧；扩产不及预期。

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