投资事件

    　　10 月14 日公司公告，拟与深圳芊亿(有限合伙)合资成立浙江卧龙储能系统有限公司，注册资金1 亿元，公司持股80%，有望提升公司光伏储能业务的联合运营能力，推动储能业务持续健康经营发展。

    　　投资要点

    　　储能产品线逐渐丰富，在海内外落地众多项目公司已有储能系统、变压器、PCS 等产品，目前主要是应用于工业场景，并在开发分布式储能节能管理系统、储能电池开发等项目。在大储，龙能电力已中标绍兴的大型储能项目；在PCS，公司并购的荣信电力电子业务具备丰富的PCS 产品线；在电池，公司并购的绍兴灯塔电源深耕锂电储能多年，具有一定规模的PACK 和BMS 产能。

    　　引进牧原加强光伏电站业务，屋顶光伏应用期间广阔公司目前储能方向的子公司已储备较多，其中子公司龙能电力主营光伏电站业务，以工商业屋顶分布式光伏电站为主，在浙江地区具有领先地位，目前正在分拆上市，6 月25 日，公司对其增资并引进牧原集团，增资后公司持股41.98%，牧原集团作为国内领先农业企业，屋顶光伏具有巨大的应用潜力，有望与龙能电力业务产生协同。9 月，公司在大同与北京京能国际综合智慧能源有限公司成立合资公司，从事综合能源服务，包括储能技术服务。

    　　在欧洲具有品牌和本土优势，推出户储产品性价比高公司的工业电机业务在欧美地区具有众多百年知名品牌和完备的营销网络，推广储能产品具有一定优势，目前在户储方面，公司已向市场(尤其是欧洲)推出“智能物联户用储能系统”，拥有超低待机损耗等高性能，可扩展电池，系统运行噪音低至24 分贝以下，并可通过网站和智能监测APP 系统远程查看设备状态。

    　　盈利预测与估值

    　　公司是全球电机领先供应商，储能业务蓄势待发。我们维持公司盈利预测，预计22-24 年归母净利润为13.96、16.56、18.67 亿元，对应22-24 年EPS 为1.06、1.26、1.42 元/股，对应PE 为12、10、9 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　汇率变动和国际贸易环境风险、市场竞争加剧、原材料价格上涨。

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