业绩持续增长，第三季度净利润同比增长63%-77%。预计2022 年前三季度实现营收109.5 亿元-111.5 亿元，同比增长40%-43%，归母净利润11.88 亿元-12.28 亿元，同比增长58%-63%，其中Q3 营收41.2 亿元-43.2 亿元，同比增长42%-49%，净利润4.8 亿元-5.2 亿元，同比增长63%-77%；估算Q3 净利率区间11.11%-12.62%，环比Q2 增长0.55pct-2.06pct，同比21Q3 增长1.01pct-2.52pct，盈利能力持续上行；前三季度扣非11.54 万元-11.94 亿元，同比增长58%-63%，Q3 扣非4.69 亿元-5.09 亿元，同比增长64%-78%。

    八大品类赛道的模块化供应商。拓普以平台型公司与模块化供货为导向，1）品系拓展：目前8 大系列产品（单车配套金额约3 万元）+机器人执行器（包括电机+电控+减速机构等），样品已获客户认可；2）产品定点：公司IBS、EPS、空悬、热管理项目分别获一汽、吉利、赛力斯、合创、高合等客户定点；3)产能加码：波兰工厂已投产，杭州湾四、五、六、七期及重庆约1400亩工厂加快建设，墨西哥首期220 亩工厂及安徽寿县基地正加快规划实施；可转债（集资25 亿元）已发行，用于轻量化底盘系统扩产480 万套/年；4）客户开拓：采取Tier0.5 级合作模式，引领产业分工新变革，国内与比亚迪、吉利、赛力斯、蔚来、小鹏、理想等车企推进合作，国际市场与RIVIAN、LUCID，科技企业以及FORD、GM、FCA 等传统车企均在新能源汽车领域展开全面合作。

    下半年以来密集布局产能。为2025 战略规划提供资源并满足国内外客户需求，拓普22H2 以来密集扩产：9 月在湖州长兴投资不低于20 亿元（轻量化底盘+车身轻量化+内饰功能件+汽车电子等）；在墨西哥投资不超2 亿美元设子公司（轻量化底盘+内饰系统+热管理系统+机器人执行器等）；在西安投资30 亿元（轻量化底盘+内外饰功能件+智能刹车+智能转向等）；8 月在安徽寿县投资25 亿元（轻量化底盘+一体化车身+内饰系统等）；10 月以1.06亿元竞得宁波前湾地块（热管理总成+空悬总成+轻量化底盘+内饰等）（当下拓普在前湾新区拥有土地2600 亩，成为最重要生产基地）。后续随拓普产能在全球布局和爬坡，以及汽车电子类业务逐步量产，业绩有望持续增长。

    风险提示：行业复苏不及预期，疫情影响，新品研发及客户拓展不及预期。

    投资建议：特斯拉国产化核心标的，维持“增持”评级。

    公司业绩持续增长受益于产能释放带来的边际成本下降以及核心车企客户放量。维持此前盈利预测，预计22/23/24 年归母净利润分别为17.52/23.75/32.66 亿元，EPS 为1.59/2.15/2.96 元，对应2023 年PE为35 倍，维持“增持”评级。

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