投资要点

    　　事件内容：10 月16 日晚，公司披露2022 年三季度预告，预计2022 年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润较上年同期同比增长101.26%至121.78%。

    　　根据公司预告，公司三季度实现收入和净利润同步大幅增长，业绩增长超预期。根据公司公告披露， 预计2022 年前三季度实现营业收入138,000.00 万元至152,000.00 万元，较上年同期同比增长95.88%至115.75%；归属于母公司所有者的净利润40,200.00 万元至44,300.00 万元，较上年同期同比增长101.26%至121.78%；扣除非经常性损益后归属母公司所有者的净利润38,400.00 万元至42,000.00 万元，较上年同期同比增长115.56%至135.77%。

    　　三季度单季来看，伴随着公司西宁万吨产线在今年5 月全面投产、新增产能释放，收入和利润均较去年同期实现明显跃升；同时，规模效应及原材料丙烯晴6-8 月的明显降价，或驱动报告期内公司单位盈利能力有显著提升。根据中报内容，公司西宁万吨碳纤维项目于2022 年5 月建成并投产11,000 吨/年产能，而截至去年中该万吨项目仅投产2,000 吨/年产能；今年三季度公司较去年同期有较大产能释放。

    　　预计在新增产能投产的推动下，公司三季度收入和净利润实现大幅增长；根据公司披露的三季报预告测算， 2022 年三季度单季预计实现营业收入约51,730.5-65,730.5 万元，实现归母净利润约18,205-22,305 万元；比较来看，去年下半年公司合计仅实现营业收入79,234 万元、实现归母净利润为15,793 万元。

    　　同时，假设计算三季度单位盈利能力，公司净利润率最低或为27.7%、更大概率或将高于30%，比较2022 年上半年净利润率25.5%和2021 年净利润率23.75%，三季度报告期内公司单位盈利能力有明显提升；我们倾向于认为可能原因或是西宁万吨产线投产后带来的规模效应、以及6-8 月碳纤维原材料丙烯晴的明显降价。

    　　投资建议：公司三季度业绩超出预期；我们预计在新增产能释放及下游需求保持景气的共同推动下，2022 年公司全年业绩保持快速增长的确定性较高。同时，考虑到规模效应及原材料价格波动之后给公司带来的成本变化，我们略微调高公司的盈利预期，预计公司2022 年至2024 年每股收益分别为0.62、0.94 和1.35 元，维持公司买入-B 的投资评级。

    　　风险提示：碳纤维价格波动风险、向关联方采购机器设备的风险、技术升级迭代风险、原材料及能源价格波动风险、内控风险、市场竞争加剧风险、股东鹰游集团持有公司股权全部质押的风险等。

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