预测3Q22 盈利同比增长14.3%-38.7%

    　　精工钢构发布业绩预告，预计1-3Q22 实现净利润6.4-7.0 亿元，对应同比增长15.0%-25.0%，增速中枢20.0%；隐含3Q22 净利润区间为2.6-3.2 亿元，同比增长14.3%-38.7%，增速中枢26.5%。业绩预告符合我们预期。

    　　关注要点

    　　项目端趋势向好，订单储备充足有望支撑后续业绩增长。根据公司公告，1-3Q22 公司累计新签订单146.3 亿元，同比+12.0%，其中工业和公共建筑分别同比+37.0%、+9.0%；3Q22 新签订单63.0 亿元，同比+32.5%，较2Q22 单季环比改善明显（2Q22 新签订单38.6 亿元，同比下滑21.4%），我们认为这体现了项目端趋势向好，主要考虑为基建项目逐步落地和新兴产业企业加大固定资产投资。同时考虑2021 年全年公司新签订单169.5 亿元，同比+13.3%，订单收入保障倍数1.1，我们认为公司前期订单储备充足，有望对后续业绩增长形成支撑。

    　　生产端边际改善明显。受2022 年3-5 月全国多地散发疫情影响，公司二季度生产端承压，2Q公司钢结构销量29 万吨，同比+8%，归母净利2.0 亿元，同比+2.3%；进入三季度，随着疫情因素减小，公司生产端边际改善明显，根据公司三季度经营数据和业绩预增公告，隐含3Q公司钢结构销量为30 万吨，同比+13.5%，3Q净利润增速区间为14.3%-38.7%，我们认为这体现了公司良好的运营能力和竞争实力，有望支撑公司中长期增长。

    　　BIPV布局有望提供新业务增量。2022 年以来，公司持续推进BIPV业务布局，根据公告，上半年公司先后成立精工绿碳光能科技有限公司、与东方日升绿电以及江苏天合智慧分布式能源进行战略合作，我们认为这有望助力将公司自身钢结构技术优势、优质的屋面资源与合作公司的光伏相关技术优势相结合，打造既懂建筑又懂光伏的专业团队，提升公司于BIPV业务领域竞争优势、为公司提供更多新业务增量。

    　　拟回购股份用于员工激励计划。10 月17 日，公司公告拟以5,000 万元-1亿元自有资金回购股份（占总股本0.41%-0.82%），用于股权激励或员工持股计划，价格不超过6.09 元/股。我们认为此次回购体现公司对于自身长期发展的信心；用于股权激励或员工持股计划，我们认为体现公司致力于完善长效激励机制，充分调动员工积极性，有望助力公司长期健康发展。

    　　盈利预测与估值

    　　维持盈利预测和跑赢行业评级不变。公司当前交易于10x/8x 22e/23e P/E。

    　　维持目标价5.25 元，对应12x/10x 22e/23e P/E，对应25%上行空间。

    　　风险

    　　疫情扰动影响超出预期，订单落地不及预期。

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