本报告导读：

    　　公司受让股东贮氢合金材料业务，并入优质资产增厚公司业绩的同时有助于丰富公司新能源材料产品线。

    　　事件：

    　　公司公告，拟投资1亿元设立全资子公司厦门厦钨氢能科技有限公司，并以1.65 亿元受让购买控股股东厦门钨业的贮氢合金材料相关业务资产。

    　　评论：

    　　投资建议：公司正极材料业务下游需求旺盛，产品线日益丰富，维持公司2022-2024 年EPS 4.85、7.20、9.40 元，维持公司目标价为203.7元。

    　　受让价格合理，增厚公司业绩。贮氢合金用于生产镍氢电池负极材料，为镍氢电池的重要材料，下游主要应用于动力和储能领域。此次资产评估价格为1.65 亿元，较2021 年底账面价值增值率仅为14%，若对应相关业务2021 年2326 万元利润仅7X PE，有望一定程度上增厚公司业绩。

    　　并入资产盈利能力逐步向好。贮氢合金制造部2019-2021 年营业收入分别为2.31/3.58 亿元，同比-29%/+55%，相应净利润分别为1874/2326万元，同比+59%/+24%，呈现较好的增长趋势。本次公司拟设立厦钨氢能科技有限公司，协议受让贮氢合金材料业务进入公司体内，将有利于贮氢合金材料业务协同发展，丰富公司在新能源材料产品线布局，提升公司竞争力。

    　　高电压三元需求旺盛，低库存保证盈利稳定。公司钴酸锂已实现4.5V高电压批量出货行业领先，高电压三元材料在性能、安全、成本等方面优势明显下游需求饱满，雅安磷酸铁锂正极材料产能有望23 年投放。原料端采用 “低库存+高周转”的经营策略弱化库存收益，保证长期盈利可持续性。

    　　风险提示：新产能投产不及预期，新能源车销量不及预期

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