公司情况：深耕生产新能源车充电连接器，近3 年营收CAGR 达21.14%成立于2004 年，以2021 年产品结构来看，公司业务主要分为新能源电动汽车充电连接装置（占比74.52%）、电源连接器（占比23.24%）及高压连接器，产品广泛应用于新能源汽车、通用机械等相关领域。公司营销方式以直销为主，经销为辅，客户较为分散。2021 年，公司业务推广顺利，实现营收4.12 亿元（+86.64%），实现归母净利润3387.70 万元（+60.26%），毛利率、净利率分别为30.45%、8.2%。近三年公司营收CAGR 达21.14%，规模成长性较为突出。

    　　行业情况：预测未来新能源车销量CAGR 25%，充电配套需求同步提升公司主营产品属于充电桩产业链上游。据中汽协数据，近年我国新能源车产销量快速上涨，2021 年产销量分别为354.5 万辆、352.1 万辆，同比增长约1.6 倍。我国新能源车保有量也从2015 年的42 万辆增至2021 年的784 万辆，市占率升至13.4%。

    　　为解决充换电，我国充电桩保有量在2021 年同步升至261.7 万台。据瑞信预测，未来十年中国新能源汽车销量CAGR 将达25％。同时受益于新能源汽车的持续增长，充电配套系统将同步增长，按《节能与新能源汽车技术线路图2.0》预测，到2035年建成慢充桩端口达到1.5 亿端以上，公共快充端口为146 万端，支撑1.5 亿辆以上车辆充电运行。可见充电配套系统的市场需求依然强烈，市场上行潜力明显。

    　　竞争格局：专业做电动汽车充电连接装置企业少，瑞可达部分可比目前国内专业做电动汽车充电连接装置的企业不多，市场处于快速发展阶段。与公司业务直接可比的有瑞可达、永贵电器，二者是专业生产连接器及配套线束的企业，在新能源车领域的产品种类较多，均包含充电系统集成类产品，与公司业务具备可比性。2021 年，瑞可达、永贵电器、友诚科技在新能源车领域连接器业务收入分别达69,115.13 万元、41,174.48 万元、30,704.72 万元，业务占比分别为77%、36%、75%。可见，瑞可达在新能源车连接器领域的收入规模较大，具备规模优势。

    　　公司看点：2021 年两次募资使货币资金增长2 倍，为研发及推广提供保障截至2021 年末，公司拥有专利126 项，其中发明专利18 项。公司于2021 年6 月、12 月共完成二次定向发行，募集资金1.7 亿元全部用于补充流动资金。2021 年经营现金流量净额为3740.74 万元，转负为正，资金实力明显提升。

    　　投资建议： 紧抓新能源车的发展机遇，市场空间具有增长潜力公司定位为充电解决方案服务商，近年来紧抓新能源车的发展机遇，2021 年营利规模均实现了大幅增长。截至2022 年10 月17 日，可比公司市盈率TTM 中值为42.9X，公司市盈率TTM 为29.9X 相比较低。考虑到公司主营产品契合新能源车发展逻辑，未来新能源车充电连接器市场空间具备明显增长潜力，且公司注重研发投入，产品的推陈出新有望为创造持续增长潜力。

    　　风险提示：原材料价格波动风险、毛利率持续下滑的风险

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