事项：

    苏州银行发布2022 年三季报，2022 年前三季度公司实现营业收入90.25 亿元，同比增长11.5%，实现归母净利润31.00 亿元，同比增长25.9%，年化ROE12.21%，同比提升1.59 个百分点。

    平安观点：

    营收维持韧性，量价双升推动净利息收入提速。22 年前三季度公司实现归母净利润同比增长25.9%（vs+25.1%，22H1），盈利提速得益于营收增速的进一步提升，公司前三季度实现营收同比增长11.5%（vs+8.0%，22H1），我们判断增长加快主要源自净利息收入端。公司前三季度净利息收入同比增长7.9%（vs+4.0%，22H1），增速实现了较大幅度抬升，我们判断由息差改善、规模稳增的共同正向推动。此外，公司前三季手续费净收入仍然保持较快增长，同比增长17.8%（vs+18.6%，22H1）。

    息差环比改善，存贷规模稳增。公司前三季度年化净息差1.85%（vs1.82%，22H1），我们认为息差小幅回升主要源自负债端存款利率下调效应的不断显现，趋势有望在四季度延续。规模方面稳步扩张，三季度末总资产较年初增长12.5%，贷款增长（较年初增长15.0%）快于总资产增速。三季度末贷款环比增长2.9%， 其中：个人贷款/公司贷款分别环比增长5.2%/1.6%，预计三季度贷款规模增长主要来自消费经营需求回暖背景下非房类零售业务的推动。负债端来看，存款增长仍然保持稳健，较年初增长12.8%。

    资产质量优异，拨备覆盖水平维持高位。公司三季度末不良率 0.88%，环比下降2BP，实现连续十季度的不断改善。前瞻性指标方面，公司三季度末关注率环比持平为0.80%，综合来看公司资产质量指标保持对标同业领先。风险抵补能力进一步强化，三季度末拨备覆盖率 533%，环比提升28pct，拨贷比环比上行 13BP 至4.69%，拨备水平处于高位并持续夯实。

    投资建议：区域禀赋突出，改革提质增效。苏州银行资产质量处于同业优异水平，苏州地区良好的区域环境将持续支撑信贷需求的旺盛，公司人员与网点的加速扩张也有助于揽储和财富管理竞争力的增强，伴随大零售转型和事业部改革的持续推进，公司盈利能力有望进一步提升。结合三季报业绩，我们维持公司 22-24 年盈利预测，对应EPS 分别为1.08/1.33/1.61 元，对应盈利增速分别为27.1%/23.6%/20.9%。目前公司股价对应22-24 年PB 分别为0.8x/0.7x/0.6x，综合目前公司的低估值水平和基本面的改善，维持“推荐”评级。

    风险提示：1）宏观经济下行致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。

更多精彩大盘资讯敬请期待！