事件：公司发布2022 年第三季度报告，2022 年前三季度营业收入16.82 亿元、同比+208.7%，其中Q3 营业收入6.95 亿元，同比+231.4%、环比+36.6%。2022 年前三季度归母净利润12.55 亿元、同比+4533%，其中Q3 归母净利润6.79 亿元，同比+4611.4%、环比+110.7%。

    鸳鸯坝项目持续推进中。据公开的投资者问答，鸳鸯坝250 万吨/年锂矿精选项目已完成建设前部分要件的办理，其中2021 年完成了项目备案立项手续、取得项目水土保持方案的批复、取得项目建设用地不动产权证，组织设计单位完成了项目初步设计的编制，完成了部分设备的选型和供应渠道的梳理和确定等，组织开展项目水资源论证，组织完成项目规划方案设计等工作。2022 年，公司组织完成项目水资源论证报告审查，并取得取水电请批复；组织完成项目地质灾害危险性评估；组织开展道路安全评估等工作。在鸳鸯坝项目环评方面，2021年已完成环评两次社会公众参与公示及环评报告的修订；在上位规划环评方面，甘孜州经济和信息化局已于2022 年9 月进行了环境影响评价报批前公示。待上位规划《四川省甘孜州康-泸产业集中区总体规划（2021-2035）》环评取得批复后，鸳鸯坝项目环评或具备申报受理条件。

    成都融捷投资收益大幅提升。2022 年前三季度投资收益合计达9.05亿元，同比增加1560 倍，其中Q3 投资收益4.96 亿元，同比增加1377倍、环比增加144.3%。成都融捷已于 6 月上旬取得了排污许可证、安全生产许可证、全国工业产品生产许可证等，并于2022 年7 月1 日进入正式生产阶段，Q3 或贡献可观产量，叠加成都融捷上半年锂盐库存约2479 吨，以及Q3 锂盐均价环比涨幅2.4%，Q3 成都融捷的投资收益大幅提升。

    深度绑定比亚迪，业绩放量可期。据公司公告，2022 年公司预计向比亚迪销售锂盐、锂电设备金额依次为7、6 亿元。另外，公司参股企业成都融捷基于日常生产经营的需要，也与比亚迪签订了《碳酸锂供货合作协议》，合同标的为锂盐产品，合同金额以实际交付量、交付时间及市场定价方式决定。截至3 季报，成都融捷已向比亚迪供货金额3.92 亿元。另据公告，公司锂电设备制造业务依托比亚迪刀片电池战略快速发展，2022 年H1 锂电设备业务满负荷生产，在满足其他客户的需求同时，主要保障战略客户比亚迪的交货需求。

    投资建议：我们预计公司2022-2024 年实现营业收入分别为33.51、43.52、57.16 亿元，实现净利润18.25、24、34.13 亿元，对应EPS 分别为7.03、9.24、13.14 元/股，目前股价对应PE 为16.3、12.4、8.7 倍。

    维持“买入-A”评级，6 个月目标价145 元/股。

    风险提示：需求不及预期，锂价大幅波动，项目进展不及预期

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