业绩回顾

    　　1-3Q22 业绩符合我们预期

    　　公司公布1-3Q22 业绩：收入2.24 亿元，同比+44%；归母净利润0.50 亿元，同比+83.3%。

    　　其中单三季度增速放缓，营收及归母净利润增速分别为+19.9%/-2.8%至0.75/0.14 亿元。景业智能业务类型为项目制，单季度同比及环比数据指导性意义偏弱，我们认为今年前三季度业绩呈现强劲增长特点。

    　　3Q22 毛利率环比提升，研发费用率提升。1-3Q22 公司毛利率稳中有升，同比提升2.7ppt 至49.0%，其中3Q22 毛利率提升至51.7%。费用方面，1-3Q22 销售/管理/财务费用率分别变化+0.4/+0.1/-1.5ppt，研发费用率提升1.9ppt 至12.9%。单三季度归母净利润出现略有下降，主要为研发投入大幅增长，主要为预研类项目旺盛，我们认为技术端投入从中长期角度利于公司发展。整体1-3Q22 公司净利润率同比提升4.7ppt 至22.1%。

    　　合同负债上升，新签订单饱满。3Q22 末，公司合同负债相比半年度提升0.23 亿元至1.62 亿元。当前公司IPO 及再投资项目已同步开工，积极匹配研发及生产能力。在交付端，公司通过外派驻场匹配下游验证，我们预计四季度如期集中交付，全年业绩目标兑现。

    　　发展趋势

    　　深耕核工业，智能化小巨人稳中求进。2022 年国内核工业迎加速期，从方案预研、技术验证到工程交付，景业智能以研发实力不断打开业务空间。

    　　1）特种机器人：公司在电随动机械手等树立标杆，从二代向三代过渡；核电站运维机器人在研中。2）核工业智能装备：公司基于离散及连续型生产know-how，以线到面，聚焦核心工艺。

    　　盈利预测与估值

    　　维持2022 年和2023 年盈利预测不变。当前股价对应2022/2023 年69.2倍/48.0 倍市盈率。我们维持跑赢行业评级和115.20 元目标价，对应60.0倍2023 年市盈率，较当前股价有25.1%的上行空间。

    　　风险

    　　单季度净利润波动风险、订单交付扰动风险等。

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