投资要点

    　　公司发布2022 年三季报。22Q1-Q3 公司实现营收107.18 亿元，同比+0.13%；归母净利润8.44 亿元，同比+41.84%；扣非归母净利润9.32 亿元，同比+75.83%；22Q3 公司实现营收35.91 亿元，同比-11.54%；归母净利润3.57 亿元，同比+27.42%；扣非归母净利润4.39 亿元，同比+79.58%。

    　　自主品牌逆势高增，外销走弱短期承压。分地区，22Q3 海外/国内收入分别为25.3/10.6 亿元，同比分别-25.3%/+57.9%。国内去年同期低基数，叠加自主品牌推新卖贵，Q3 预计摩飞、东菱延续较快增长，百胜图咖啡机强势崛起，控股子公司威林股份汽零业务逐步起量，内销实现高增；海外经济下行影响需求，外销短期承压。

    　　产品结构优化，盈利能力显著改善。22Q3 毛利率同比大幅改善，主因去年同期较低基数以及原材料降本、自主品牌产品结构优化及人民币贬值的拉动。Q3 销售/研发/管理/财务费用率分别同比+0.86/+0.62/+0.52/-4.11pct至3.28%/3.35%/5.35%/-4.54%，财务费用率大幅下降主因人民币贬值，22Q1-Q3 汇兑收益同比+3.14 亿元。Q3 归母净利率同比+3.04 pct 至9.95%，为20Q4 以来单季最高归母净利率，盈利能力显著改善。

    　　盈利预测与评级：公司外销端依托卓越的研发设计能力以及柔性生产能力持续拓展海外客户，订单提价有效传导成本压力，推动出口业务营收与盈利稳增。内销端摩飞品牌持续推新结合东菱、百胜图等打造差异化品牌抢占国内长尾小家电空白市场，后续多元品类及渠道拓展有望助推内销持续高增。调整2022-2024 年EPS 预测为1.43/1.70/1.93 元，10 月27 日收盘价对应动态PE 为11.7x/9.9x/8.7x，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：原材料成本继续上涨，终端需求不及预期，行业竞争加剧。

更多精彩大盘资讯敬请期待！