事件

    　　2022 年10 月27 日盘后，公司发布2022 年三季度报告：

    　　公司2022 三季度实现营业收入35.1 亿元，同比减少9.31%；实现归母净利润4.3 亿元，同比减少7.7%；实现扣非后归母净利润4.0 亿元，同比减少11.0%；毛利率环比微降0.86pct。

    　　PCB 业务稳健增长，载板需求持续旺盛，盈利能力亮眼Q3 业绩同比微降主要原因为：（1）PCB：南通三期汽车PCB 项目产能爬坡顺利，产销两旺；通信及IDC 业务受5G 基站建设进度及全球服务器需求扰动，稼动率有所下滑，海外基站需求向好。（2）载板：BT 载板，无锡二期9 月投产并开始爬坡，对盈利能力有一定拖累；ABF 载板，广州项目进展顺利，预计23 年底小批量投产。（3）SMT：环比二季度相对稳定。

    　　投资建议

    　　我们认为，公司为全球领先的高端PCB 生产商，在保持高多层PCB 全球领先的同时，持续加大载板方面投入。载板仍是PCB 领域增长最迅速的细分赛道。Prismark 预计2020-2026 年载板需求量复合增速为13.2%。

    　　建议投资者关注载板高占比、BT 载板高盈利水平、ABF 载板投产及低行业可比估值带来的投资机会。

    　　预计公司2022-2024 年归母净利润为16.80、21.28、26.70 亿元，对应市盈率为27、22、17 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　下游基站、IDC 需求不及预期，新项目进展不及预期等。

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