富创精密发布3 季报业绩：营业收入10.13 亿元，同比增长76.7%；归母净利润1.63 亿元，同比增长98.4%；扣非归母净利润1.24 亿元，同比增长134.3%。

    　　投资要点

    　　Q3 业绩符合预期，盈利能力提升

    　　受益国内外半导体市场需求持续增长，公司收入规模持续增长，前三季度实现营业收入10.13 亿元，同比增长76.7%；实现归母净利润1.63 亿元，同比增长98.4%；实现扣非归母净利润1.24 亿元，同比增长134.3%。前三季度毛利率33.3%，同比+2.16pct，盈利能力增强；销售/管理/研发/财务费用率分别为1.32%/ 7.96%/ 7.76%/0.10%, 同比-0.45pct/ +0.32pct/+0.02pct/-0.72pct。Q3 公司实现营业收入4.15 亿元，同比+82.1%，较中报增速进一步提升；实现归母净利润0.63 亿元，同比+62.9%；实现扣非归母净利润0.50 亿元，同比+61.3%。公司前三季度经营性现金流同比-170%，主要系客户订单大幅增长，公司增加备货，提前预定部分关键物料，采购现金流出同比增长，同时国内客户回款周期慢于国际客户，随着国内收入占比提升，回款整体放缓所致；前三季度存货5.09 亿元，较2021 年年底+2.52 亿元，较2022 中报+1.1 亿元，看好后续业绩持续增长潜力。

    　　市场空间广阔国产化率低，看好后续产能释放增厚业绩

    　　公司主营工艺/结构零部件、模组产品、气体管路四大类产品，工艺完备性领先；2021 年中国大陆半导体设备市场约1400 亿元，其中公司四大类产品占设备市场比重约22.4%；根据我们测算，富创四大类产品对应本土设备客户的2021 年市场规模约为40 亿元，2021 年富创精密国内收入仅3.26 亿元，对应市占率仍相对较低。公司海外专家团队来自北美半导体设备厂商；两次承接“02 专项”，突破精密制造、表面处理及焊接技术工艺，是在全球为数不多的能够量产应用于7 纳米工艺制程半导体设备的精密零部件制造商；为客户A战略供应商，已经进入国内大部分半导体设备企业客户供应链；预计未来随着下游晶圆厂扩产及设备国产化率提升，叠加设备零部件环节国产化率进一步提升，公司募投项目产能投产后有望实现收入及利润快速增长。

    　　盈利预测

    　　预测公司2022-2024 年收入分别为14.5/21.9/31.6 亿元，EPS 分别为1.14/1.73/2.49 元，当前股价对应PE 分别为127/83/58 倍，对应PS 分别为21/14/10 倍，考虑到公司作为国内半导体零部件领军企业，具备客户/技术/团队优势，国内外市场空间广阔，预计随着后续产能逐步落地，有望充分受益于本土半导体设备国产化进程，实现收入及利润快速增长，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　单一大客户依赖风险；研发不能紧跟工艺制程演进及半导体设备更新迭代的风险；国际贸易摩擦的风险；市场竞争的风险；技术人才流失与核心技术泄密的风险；募投项目建设进度不及预期等。

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