事项：

    公司公布三季报，Q3单季度实现收入2.05亿元（+38.92%），实现归母净利润0.86亿元（+31.51%），扣非后归母净利润为0.71亿元（+32.96%）。业绩表现理想。

    平安观点：

    公司运营恢复常态，Q3表现理想 公司Q3单季度毛利率为74.74%（-3.33pct），变化因素估计包括产品结构、新场地折旧增加及激励摊销。费用率方面，Q3单季销售费用率为12.53%（-2.23pct），管理费用率为5.12%（+0.41pct），研发费用率17.30%（-0.69pct）。剔除股权激励摊销因素后公司扣非归母净利润约0.75亿元，同比增长约40.81%。 公司Q3走出上海疫情影响恢复正常运营。同时叠桥路新场地启用后也解决了两大核心产品Minos和ReewarmPTX药球的产能瓶颈，为后续进一步放量打下基础。我们估计Q3高增长主要来自临床需求恢复+产品进一步渗透+海外市场拓展，渠道补库存因素占比较小。

    领先产品迭代实现长期可持续增长

    已上市的Castor、Minos和ReewarmPTX药球继续攻占国内市场，并成功在海外多个国家和地区实现临床植入。上市时间较短的Fontus、Talos和Ryflumen高压球囊等正在进行各省挂网工作，预期年内能基本完成。2022年10月，ReewarmPTX药球0.035规格获批注册，适用于相对较粗的血管，进一步丰富了产品规格。

    公司在研管线品种众多，包括分支型主动脉支架、髂静脉支架、血栓切除导管、腔静脉滤器等等，这些产品的陆续上市将帮助公司实现空白市场建立、技术迭代以及拓展产品领域。

    维持“推荐”评级。经过多轮国家、省级集采，介入高值耗材的集采工作已趋于成熟，对制造商业绩影响有限。公司凭借出色的研发能力持续推陈出新，以创新产品创造超额收益。根据公司疫后复产节奏，调整2022-2024年EPS预测为5.48、7.63、10.08元（原5.46、7.85、10.33元），维持“推荐”评级。

    风险提示：1）高值耗材存在降价压力，若降幅超预期可能影响公司增长速度；2）公司多个重要产品刚上市或即将上市，若临床/上市/招标结果不及预期，可能减弱公司后续增长动能；3）若公司新推出产品不能充分融入平台实现快速放量，会对业绩增长造成负面影响。

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