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    川发龙蟒发布2022 年三季度报告，2022 年1-9 月，公司实现营业收入75.72 亿元，较上年同期增加59.47%；实现归属于上市公司股东的净利润11.14 亿元，较上年同期增加63.84%。公司资产总额为156.78 亿元，较上年度末增加39.59%；实现归属于上市公司股东的所有者权益为90.47 亿元，较上年度末增加13.99%。2022 年第三季度实现营业收入22.09 亿元，同比增加31.01%；实现归属母公司净利润3.26 亿元，同比增加54.49%。

    点评

    成本管控能力强，毛利率维持高位

    2022Q3 公司实现整体营业收入22.09 亿元，环比下降27.17%，Q3 整体销售毛利率维持在26.45%，环比提升1.3pct，同比提升4.28pct，毛利率水平保持稳定的增长，并维持在历史高位水平。在毛利率水平环同比提升的情况下，公司2022Q3 的净利率达到14.75%，维持在历史较高水平，实现归属母公司净利润3.26 亿元，同比增加54.49%。

    延伸上游原材料环节，布局新能源材料项目，助力未来成长公司在2022 年Q3 完成对天瑞矿业100%股权收购，提升公司整体磷矿产能；完成收购重钢矿业49%的股权，间接获得旗下太和铁矿钒钛磁铁矿资源权益；在甘孜州取得锂矿勘探开发、贸易、深加工营业执照，打造硫-磷-钛-铁-锂-钙”多资源绿色低碳产业链，增强公司上游原材料的供应能力和储备实力。同时，2022Q3 公司推进多个新能源材料项目，累计规划投资建设年产50 万吨磷酸铁、40 万吨磷酸铁锂及配套产品，布局新能源材料领域，助力公司未来成长。

    盈利预测

    我们预计2022-2024 年公司可实现营业收入91.01/98.24/116.45 亿元，归属母公司净利润12.68/14.27/16.62 亿元。公司EPS 分别是0.67/0.75/0.88，当前股价对应PE 分别16.60/14.74/12.66。综上所述，我们给予“增持”评级。

    风险提示：新产能投产不及预期风险、环保成本提高风险、下游需求不及预期风险。

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