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中国电建(601669):业绩超预期
发布时间: 2022-11-01 03:00
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中国电建(601669)

  事件:

      公司发布2022年三季报,Q1-Q3 实现营收3970.93亿元,同增2.63%;实现归母净利润86.15 亿元,同增18.68%;实现扣非归母净利润69.92亿元,同增14.11%。

      点评:

      收入增速放缓,业绩超预期。2022Q1-Q3 收入同增2.63%,业绩同增18.68%,增速快于收入。公司Q1-Q3 分别实现收入1287.77/1372.5/1310.65亿元,同比增速分别为6.05%/6.08%/-3.7%,Q3 收入同比出现负增长,增速放缓; 归母净利润27.64/33.38/25.13 亿元,同比增速分别为5.04%/34.29%/17.31%,Q1-Q3 归母净利润已达86.15 亿元,超出预期。

      毛利率同比降低,费用管控得当。不考虑资产置换的情况下,2022Q1-Q3毛利率同减0.95pct 至11.66%,期间费用率同减0.67pct 至7.39%,其中销售、管理、研发、财务费用率分别同增-0.02pct、0.11pct、-0.11pct、-0.63pct 至0.23%、2.96%、3%、1.19%。

      新签订单额保持高增长,保障未来业绩释放。公司2022Q1-Q3 实现新签合约额7730.28 亿元,同比增长48.49%,其中能源电力/水资源与环境/基础设施/其他分别实现新签合约额3183.51/1539.50/2872.10/135.17 亿元,新签订单保持高增长,未来业绩有望持续释放。

      经营性现金流承压,定增获批保障新能源运营+抽水蓄能资金。Q1-Q3 公司经营性现金净流出179.29 亿元,同比多流出62.54 亿元。收、付现比分别同减-1.56pct、-1.37pct 至88.76%、92.15%。2022 年12 月25 日,公司非公开发行股票申请获得证监会发审委审核通过,该方案可大幅增加资金流动性,为后续新能源运营以及抽水蓄能业务发展提供助力。

      维持“买入”评级。预计2022 年~2024 年EPS 为0.67/0.77/0.89 元,对应PE 为11.29/9.82/8.46 倍,维持买入评级与11.80 元目标价。

      风险提示:基建投资不及预期,疫情影响施工进度,公司业绩不如预期

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