事件：公司发布2022 年三季报，实现营收6.82 亿元（yoy20.98%），归母净利润1.46 亿元（yoy31.56%）；单Q3 来看，实现营收2.71 亿元（yoy26.07%），归母净利润0.53 亿元（yoy26.87%），对此点评如下：

    　　新领域新市场开拓顺利，单Q3 营收增速为近5 个季度最高。公司2022单Q3 营业收入同比增长26.07%，我们认为，在PCB 传统主业增速略放缓的背景下，新产品的交付确认使得公司营收持续较快增长。同时三季度研发费用率为8.51%，新品研发力度增加。单Q3 毛利率略有下降，我们认为或与公司新能源电镀设备目前产量较小，规模效应尚未显现有关。

    　　近期接单较好，产业趋势明朗设备端率先受益。截至2022 年9 月底，公司合同负债2.5 亿元，同比增加26.26%，或显示需求向好，接单旺盛。

    　　自推出二代机以来，PET 复合铜箔产业先后经历了由单一客户向多家客户验证、良率效率大幅提升、复购订单逐步兑现、下游官宣量产PET 铜箔（宝明科技）、大批量采购协议（D 客户5 亿元，L 客户10 亿元）、批量订单（宝明2.13 亿元）等阶段性进展，产业趋势由逐步明朗到显著加速，设备端率先受益，为产业链中确定性最高的环节。我们认为，根据复合铜箔参与者的产能规划，后续订单值得期待。

    　　签订新能源设备扩能项目，建成后年销售额预计50 亿以上。公司拟在巴城镇投资建设新能源设备扩能项目，主要从事新能源设备（卷式水平膜材电镀设备及磁控溅射卷绕镀膜设备）的研发和设备制造，计划总投资10 亿元，建设周期两年，预计建设期内每年综合销售额不低于30 亿元，项目建成后年销售额达到50 亿元以上。

    　　磁控溅射&光伏镀铜设备研发顺利，电镀设备龙头成长性不断验证。磁控溅射设备有望出货并逐步量产。光伏镀铜设备方面，公司从2020 年8月立项研发，中试线已经取得成功，目前在设备研发设计制作中。

    　　投资建议与评级：预计公司2022-2024 年净利润分别为2.39/4.20/5.45 亿，对应PE 分别为93x、53x、41x，继续给予“买入”评级。

    　　风险提示：PET 复合铜箔验证不及预期，PCB 需求不及预期

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