事件

    　　公司发布2022 年三季度报告，2022 年前三季度营业收入为36.84 亿元，比上年同期增长58.23%，单季度收入为15.70 亿元，同比增长99.49%；前三季度归母净利润合计实现4.78 亿元，同比增加29.70%，单季度归母净利润实现1.98 亿元，同比增长54.73%。

    　　核心观点

    　　多产品线同时发力，收入有望持续提升。前三季度公司智能电控产品实现收入13.59 亿元，同比增幅达到79.39%，电控营收占比提升，收入结构得到优化，同期传统盘式制动器实现收入10.40 亿元，轻量化制动零部件实现收入7.85 亿元，从2022 年6 月开始并表的转向产品，4 个月累计收入也达3.05 亿元。多产品线收入涨幅大幅领先行业均值。

    　　新定点业务激增，收入预期逐步兑现。公司前三季度在研项目366项，新增定点项目285 个。近期再度收到某著名全球汽车整车厂7 个轻量化项目定点通知，仅该项目预计生命周期总收入约 9.5 亿美元，预计最高年度销售收入约1.8 亿美元。同时10 月初公告与吉利汽车设立合资公司（伯特利持股65%），与自主品牌头部主机厂合作，有利于公司进一步拓展各产品线业务，渗透率有望进一步提升。

    　　新建产线陆续投产，产能提升保证营收实现。墨西哥年产400 万件轻量化零部件项目产线将于2022 年底做好生产准备，2023 年预计投产使用；2022 年公司新增四条线控制动产线，其中：第2、3 产线将于2022年下半年投产，第4、5 产线将于2023 年上半年投产；国内轻量化生产基地正在进行三期项目建设，主要满足汽车副车架、空心控制臂等轻量化产品生产。新增产能密集投放，为后续收入提升做好供货保障。

    　　投资建议

    　　预计公司2022-2024 年营业收入分别为50.27/69.40/92.73 亿元，归母净利润分别为6.23/9.28/12.71 亿元，对应2022-2024 年的 EPS 分别为1.52/2.26/3.10 元。基于2022 年10 月28 日收盘价85.97 元，对应的PE分别为56.57/38.02/27.75 倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济波动；原材料价格波动；国际贸易及汇率波动；新项目推进不及预期。

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