公司发布2022年三季报：前三季度，公司实现收入96.46亿元（+17.09%，以下均为同比口径）、归母净利润34.65亿元（+10.09%）、扣非归母净利润34.3亿元（+8.56%），其中第三季度公司实现收入38.15亿元（+16.46%）、归母净利润13.45亿元（+9.89%）、扣非归母净利润13.32亿元（+7.57%），李度环比增长明显。

    生长激素与疫苗业务经营良好，22Q3房地产收入确认增加。22年前三季度，分业务类型看，金赛药业实现收入78.2亿元（+27%）、净利润34.7亿元（+14%），Q3实现收入28.58亿元（+20%）、净利润12.79亿元（+8%），生长激素销售季度环比有所恢复，研发费用投入加大拖累利润端增速；主营疫苗业务的百克生物实现收入8.66亿元（-8%）、净利润2.12亿元（-9%），Q3实现收入4.25亿元（+17%）、净利润1.38亿元（+46%），鼻喷流感疫苗开始贡献业绩增量；主营中药业务的华康药业实现收入4.79亿元（+2%）、净利润0.25亿元（-34%），Q3实现收入1.74亿元（+6%）、净利润0.09亿元（-40%）；主营房地产业务的高新地产实现收入5.86亿元（-8%）、净利润0.88亿元（+11%），Q3实现收入3.67亿元（+0.27%）、净利润0.7亿元（+67%）。

    公司整体毛利率同比提升，期间费用率有所增加，22Q1-3公司整体毛利率提升2.11pp至88.82%，销售、管理、研发、财务费用率分别+2.06pp.1.28pp.2.76pp，+0.11pp，净利润率同比降2.87pp 至37.04%盈利预测与投资建议。公司为国内生长激素龙头企业，伴随着长效剂型收入占比不断提升，我们预计2022-2024年公司归母净利润分别为47.90亿元、61.33亿元、74.9亿元，维持对公司合理价值272.22元/股的判断，给予“买入”评级。

    风险提示。生长激素市场拓展不达预期；在研产品进度不达预期；研发投入加大可能对公司业绩有所拖累

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