轻工行业龙头，保利集团旗下六大上市平台之一。公司2002 年成立，由上世纪五十年代先后成立的原国家轻工业部八家部属设计院整体改制而成；2007 年上市。公司是保利集团旗下六大上市平台之一，控股股东为中国轻工集团有限公司，实际控制人为中国保利集团有限公司。保利集团有“5+1”

    　　业务体系：以贸易、地产、文化三大优势业务为战略支点，以科技、工程业务为潜在增长极，以金融业务为重要支撑保障。公司是保利集团“5+1”业务体系的科技、工程业务板块的组成部分。公司是我国轻工行业最大的提供设计、咨询、监理等工程技术和工程总承包服务的综合性工程公司，根据公司官网援引《解放日报》报道，公司设计的纸厂、糖厂、精细日用化工厂、酒厂等轻工行业大中型项目在全国占比超过70%。公司大力拓展节能环保、休闲健康和现代物流、新材料新能源等新兴行业，根据上海经信委公众号，公司在垃圾发电设计业务市场的占有率超过40%。2021 年公司营收分产品看，承包、设计、监理、咨询、其他分别占比63.56%、23.00%、8.81%、4.31%、0.32%；分地区看，境内、境外分别占比85.97%、14.03%。

    　　定增加速数字化转型，股权激励完成首次授予。公司拟向不超过35 名特定投资者非公开发行股票不超过9972 万股，募集资金不超过4.13 亿元，其中3.64亿元投入数字化转型升级建设项目，基于EIM/BIM、云计算、物联网、人工智能等技术应用，搭建集生产、技术、管理、服务等功能于一体的企业数字化平台；0.49 亿元投入“双碳”科创中心项目，努力建设成为轻工行业“双碳”研究的重要科学决策咨询机构。目前定增已获得保利集团批复同意。此外11 月21 日，公司以5.26 元/股的价格授予首次73 名激励对象共计1068万股限制性股票，此次股权激励业绩考核目标为2023-2025 年ROE 分别不低于10.65%、11.09%、11.62%，营业利润较2021 年复合增长率分别不低于10.58%、10.88%、11.00%。

    　　公司收入、利润、现金流、订单均高速增长，在手订单充足。公司2022 年前三季度实现营收38 亿元，同增14.04%，归母净利润1.75 亿元，同增51.48%，扣非后归母净利润1.77 亿元，同增58.06%；经营活动现金净流入5.85 亿元，同增124.21%。前三季度新签订单75.60 亿元，同增 34.63%；其中食品发酵、制浆造纸、环保、民建公建、日用化工、新材料新能源、市政、医药及其他分别占比26.98%、20.30%、17.43%、13.42%、8.55%、5.82%、2.88%、0.74%、3.87%，分别同增193.05%、19.55%、14.72%、31.15%、11.02%、-13.82%、33.65%、-58.69%、-9.33%。截止三季度末公司累计已签约未完工工程总承包项目68 亿元，约为2021 年营收的1.29 倍。

    　　盈利预测与评级。公司是轻工行业龙头，业绩订单较快增长，同时拟进行定增加速数字化转型，叠加限制性股票激励，看好公司未来增长前景。我们预计公司22-23 年EPS 分别为0.50 和0.63 元，给予2022 年26-27 倍市盈率，合理价值区间13.01-13.51 元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。

    　　风险提示。新冠疫情反复风险，募投项目不达预期风险，政策风险。

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