投资要点：

    　　电气化铁路和城轨供电装备龙头，经营业绩快速增长。公司是国内电气化铁路和城市轨道交通供电装备领域的龙头企业，主营业务产品包括电气化铁路接触网零部件、城市轨道交通供电产品和轨外产品三大类，产品主要应用于铁路、城市轨道交通等大型基础建设工程领域。公司目前在高铁接触网零件市场占有率约60%，城市轨道交通供电产品市场占有率约50%。2019年，公司实现营收14.1亿元，同比增长25.3%；实现归母净利润1.4亿元，同比增长91.0%；2019年公司业绩实现快速增长。2016-2019年，公司营收复合增速达13.4%，归母净利润复合增速高达68.3%，具备较高成长性。

    　　政策加码铁路投资，交通强国助推行业发展。铁路建设是我国基建投资的重要组成部分，城际高铁和城际轨道交通更是我国“新基建”的七大领域之一，叠加交通强国政策的不断落地，轨道交通行业有望在2020年得到快速发展。2020年是“十三五”规划收官之年，铁路投资预计将维持在较高水平；2019年，全国投产铁路新线8489公里，铁路新增里程达到近四年来的高峰，仅次于2015年9531公里的最高点，目前全国铁路营业里程距规划目标仍有1.1万公里的差距，2020年任务依然艰巨。

    　　普铁及高铁：2020年通车高峰来临，动车组采购高峰将至。我国铁路建设周期为5年左右。铁路建设在2009、2010年的高投资后，于2014、2015年迎来第一轮通车高峰。2014年以来，我国开启第二轮铁路建设高峰，对应的第二轮通车高峰在2019年及以后。伴随着通车高峰的来临，车辆采购也将迎来新一轮高峰。另外，在2014年左右的第一轮采购高峰后，动车组和机车在2020年也将分别进入四级修和C5修的集中高级修阶段。

    　　城市轨道交通：城镇化进程加速，未来增长空间巨大。近十年来，我国城市轨道交通运营线路长度从2010年的1455公里增加到2019年的6730.3公里。截至2019年底，全国（不含港澳台）累计有40个城市开通城轨交通运营线路，新增运营线路里程共计968.8公里，再创历史新高。城轨地铁需求快速增长，我国城市轨道交通市场未来依然存在巨大增长空间。

    　　投资建议：公司是国内电气化铁路和城市轨道交通供电装备领域的龙头企业，产品主要应用于轨道交通建设领域，预计未来业绩有望持续快速增长。首次覆盖，给予公司“谨慎推荐”评级。

    　　风险提示：宏观经济下滑；行业景气度下降；政策推进不及预期风险；客户集中度较高风险；新产品研发和技术更新不及预期风险等。

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