本报告导读：

    我们认为，随着行业景气度提升，公司有望直接受益，同时未来公司有望通过扩张产能，提供良种，实现种鸡、种猪双轮驱动。

    投望资超预要期点。：

    维持“增持” 。我们维持预计公司 2022-2024 年 EPS 为 0.54 元、1.22 元、1.38 元，维持 38.6 元目标价，维持“增持”。

    事件：公司发布2022 年11 月份主产品销售情况简报，11 月家禽饲养加工板块鸡肉销售收入和销售量分别为11.11 亿元和9.12 万吨，深加工肉制品板块销售收入和销售量分别为5.91 亿元和2.29 万吨。

    产能收缩向下游传导，公司种源优势凸显。随着产能周期的传导，我们认为后续白羽鸡周期有望迎来反转，同时公司持续优化管理水平，继续保持稳定增量，即使在豆粕等原料价格高涨情况下，管理成效同比仍有一定提升，并且得益于公司圣泽901 自有种源优势，公司11月实现鸡肉销售收入15.08 亿元，较去年同期增长15.93%，提升明显。

    产品与渠道创新助力C 端爆发，食品业务增长快速。公司不断提高深加工产能和销量，品牌、渠道建设正全力推进，公司食品深加工板块C 端及出口渠道也都延续了此前收入增长的良好发展势头，尤其是在双十一活动期间C 端表现优异，11 月深加工肉制品营收同比增长5.52%，较上月环比增长4.6%，板块整体收入及盈利能力较去年同期大幅提升。公司依靠自身强产品力以及品牌推广、渠道建设，实现了快速增长，上半年C 端整体销售额同比去年提升超过60%。

    风险提示：疫病风险、产品价格波动风险、原材料价格波动风险。

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