事件:

    2022 年12 月31 日，公司发布公告，安徽玲珑轮胎有限公司拟建设年产1400 万套高性能子午线轮胎项目，总投资51 亿元，所需资金全部为自有资金和银行贷款。项目建设地址位于安徽省六安市高新区，总建设工期为6 年，项目建成后达到年产1200 万套高性能乘用及轻卡子午线轮胎和 200 万套高性能卡客车子午线轮胎的规模。

    2022 年12 月31 日，公司发布公告，安徽玲珑轮胎有限公司拟建设3 万吨废旧轮胎资源再生建设项目，项目总投资为1.45 亿元，项目建设地点位于安徽省六安市高新区，建设工期为3 年，本项目中1 万吨用于废旧轮胎翻新，2 万吨利用废旧轮胎生产液体再生胶产品。

    2023 年1 月3 日，公司发布公告，2022 年全年累计收到与当期收益相关的政府补助资金共计人民币约7997 万元，占公司最近一期经审计归属于上市公司股东净利润的10.14%。

    投资要点:

    汽车产业加速转型升级，公司在新能源领域持续研发创新我国十四五规划，聚焦新能源汽车等战略性新兴产业，加快关键核心技术创新应用，增强要素保障能力，培育壮大产业发展新动能。

    公司持续研发投入和新能源汽车轮胎领域的技术创新，在新能源领域，目前是比亚迪第一大轮胎供应商，预计2022 全年配套突破600万条，公司新能源轮胎配套整体市占率超过20%。安徽高性能子午胎项目将助力公司进一步提升配套优势。1400 万套高性能子午线轮胎项目总投资51 亿元，据公司测算，项目建成后，达产年实现销售收入48 亿元、利润总额5.82 亿元。

    废旧轮胎再生行业迎来重大利好

    我国已经基本形成了废旧轮胎综合利用工业体系，国家明确将废旧轮胎的循环利用作为再生资源利用的重点行业。废轮胎原料及热解产物价格上扬叠加相关政策扶持，对废轮胎处置及资源化利用行业来说是重大利好。山东玲珑轮胎有限公司是世界轮胎16 强，中国三大轮胎生产厂家和全国1000 户最大工业企业之一。公司针对废旧轮胎处理的“零污染、零残留、零排放、全利用”展开全面研究与开发，先后与国内外机构进行工艺技术交流，力争使技术达到世界先进水平，同时减少原材料的浪费，减少环境污染，降低碳排放。

    3 万吨废旧轮胎资源再生建设项目总投资为1.45 亿元，根据公司测算，达产年可实现销售收入1.80 亿元，利润总额2600 万元。

    六安市高新区区位优势明显，助力公司进一步扩大配套优势项目建设地址位于安徽省六安市高新区。汽车产业是安徽省重要支柱产业，六安市高新区基础设施完善，交通便利，汽车零部件产业集聚，便于项目建设。六安市位于安徽省西部、大别山北麓，是大别山区域中心城市、合肥经济圈副中心城市、皖江城市带接点城市、长三角一体化发展城市、国家级陆路交通枢纽城市。

    盈利预测和投资评级 考虑公司四季度表现，我们调整了公司预期，预计公司2022-2024 年归母净利分别为4.47、20.22、27.32 亿元，对应的PE 分别为62X、14X 和10X，基于公司的轮胎配套市场优势，维持公司“买入”评级。

    风险提示 项目建设不及预期；宏观经济波动导致的产品需求下降的风险；产品价格大幅下跌；原材料价格波动风险；行业竞争加剧风险；能源价格上升风险。

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