行业发展黄金期，调整战略发力点

    二十大报告中指出，推进健康中国建设，把保障人民健康放在优先发展的战略位置。政策大力支持，行业迎来黄金发展期。公司调整战略方向，在持续发展血压监测、体温监测、中医设备、手术器械等基石业务的基础上，重点聚焦呼吸与制氧、血糖及POCT、消毒感控三大核心赛道，并对急救、眼科、智能康复等高潜力业务进行积极孵化。

    疫情带动相关产品需求激增

    公司2015 年-2021 年公司营业收入从2,103.74 百万元增长到6,894.31 百万元，2015-2019 年CAGR 为21.84%。2020 年，受国内外疫情影响，呼吸机、制氧机、消毒感控等与疫情相关产品需求激增，海外订单爆发式增长，增长率高达45.08%。随着我国疫情“放开”，未来国内市场有较大可能复制2020 年、2021 年的海外订单增长趋势。

    通过自身研发、外延式并购，不断延长产业链公司在不断提升自有产品竞争力的同时，还将产业成功延伸到行业其他细分领域。目前，公司拥有产品品类达600 多种，产品规格近万个。覆盖多领域的产品结构，给公司带来了较强的风险抵抗能力与应对各种突发市场状况的较快响应速度，有效保持公司在医疗器械行业的整体竞争能力。

    持续血糖监测需求带动板块收入高增长

    通过收购拥有了在糖尿病及传感器技术领域成熟可靠的技术、生产系统与持续血糖监测产品，公司糖尿病护理板块2022上半年营收同期增长35.29%。

    中国是世界糖尿病病人最多的国家，快速增长的糖尿病患者人群形成了巨大的血糖管理需求。

    公司盈利预测与估值

    预计公司2022-2024 年营业收入分别为7,022.76/ 8,213.87/9,345.72 百万元，YOY 分别为1.86%/16.96%/13.78%；EPS 分别为1.47/1.73/1.98 元/股，YOY 分别为-0.61%/18.04%/13.96%。根据合理估值测算，结合股价催化剂因素，给予公司六个月内目标价为34.5 元/股，给予公司“推荐（首次）”

    投资评级。

    投资风险提示

    国内疫情造成的业绩波动，并购带来的商誉减值风险，行业发展不及预期

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