全球工程C械b涞念I先企I，鹊慕^^：公司是全球工程C械b涞念I先企I。公司a品主要包括混凝土C械、挖掘C械、起重C械、豆C械和路面C械，其中泵、拖泵、挖掘C、履起重C、旋挖C、路面成套O涞戎Мa品已成橹第一品牌，挖掘C、混凝土送泵、混凝土送泵和全液郝C市子新示仁孜唬泵a量居世界首位。

    下游需求S持高位，行I高景舛⒊掷m：21 世o以恚S著中的高速增L，工程C械行I也迎砹税l展的高峰期。2006 年到2010 年是第十一五年，2008 年家提出四f|投Y，工程C械行I迎懋a能的迅速U期，以挖掘C槔，五年N量年}合增L率s30%。2011 年_始到2015 年，下游基建和地a增速_始放，因此工程C械行I也_始出F了滑坡，挖掘CN量逐年fp，五年N量年}合增L率s-21%。16 年之後房地a新_工面e_始反，由D正，而基建投Y增速保持高位，行I再次迎砭r期，16 年挖掘CN量同比增L24.8%，17 年增速更_到了99.5%，缀醴倍。目前行I依然於L期部，18 年N量同比增速45%，19年增速15.9%，A高景舛⒊掷m。

    混凝土C械全球第一，挖掘C械鹊谝唬汗司是全球最大的混凝土C械u造商，樾I茸的混凝土成套O涔商，泵全球市子新41%，近年硎龇蓊~中有升。公司挖掘C械19 年N量同比增L29%，市龇蓊~M一步提升至25.9%，^同期提升2.8%，I先第二名的卡特彼勒s14 百分c，^mI跑市觯仁鲞Bm九年sN量冠。未硇枨⒗^m保持旺盛，公司的市龇蓊~有望M一步U大。

    ^地位⒂l固，目r23.10 元，I入u：我公司袢⊥可比的估值方法，A 股工程C械公司普遍的估值在10-13 倍PE，其他三^企I估值在12 倍左右，而挖掘C行II^羊美卡特彼勒的估值在13-14 倍PE 之g。考]公司冉^^的地位以及未淼母叱砷L性和高_定性，市占率⒎步提升，^地位愈l固，根同I估值的方式，我o予公司14 倍PE 估值，目r23.10 元，2020 年3.5 倍PB，相於Fr有20.7%的上升空g，首次覆wo予I入u。

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