投资要点

    事件：公司发布2022 年业绩预告，公司2022 年归母净利润区间在231-256亿元， 同比增长1011.19%-1131.45%， 中值为243.5 亿元， 同比增长1071.32% 。扣非归母净利润区间在221-245 亿元， 同比增长1556.94%-1736.88%，中值为233 亿元，同比增长1646.91%。

    全年锂盐业务量价齐升推动公司业绩高速增长。2022 年公司盈利实现大幅增长主要受益于全球新能源汽车景气度提升，公司锂盐产销量与价格均明显增长。根据SMM 数据，2022 年，全球电池级碳酸锂均价为48.24 万元/吨，电池级氢氧化锂均价为47.68 万元/吨，同比分别大幅增长了297.69%和214.38%。2022 年内新能源汽车销售火爆，锂盐需求量猛增叠加供给短期偏刚性，锂盐价格在高位延续。2022 年内公司锂盐产能基本实现满产，主要锂盐产品出货量持续增长。锂盐产能在价格高位区间释放，为公司业绩增长注入动力。此外，公司持有SQM22.16%股权，SQM 业绩高速增长为公司贡献丰厚投资收益。

    2022Q4 锂盐价格持续上涨，推动公司业绩同比高增。根据SMM 数据，2022Q4，电池级碳酸锂均价为55.22 万元/吨，同比增长163.17%；电池级氢氧化锂均价为55.61 万元/吨，同比增长181.37%。四季度新能源汽车销售冲量，锂盐需求大幅增加；冬季盐湖产能下降，锂盐供给受限，锂价实现高位上涨。2022Q4，国内限电影响消退，企业生产恢复正常，澳洲奎纳纳一期项目产能爬坡，公司锂盐产销量稳步增加。锂盐项目量价齐升，带动公司业绩高速增长。

    新收澳矿增厚资源储备，冶炼端扩产稳步推进。资源端：公司控股子公司TLEA 拟收购澳大利亚Essential Metals Limited，进而拥有ESS PioneerDome 锂矿。此外，公司控股子公司泰利森为全球最大的锂开采运营商。

    目前拥有产能162 万吨/年，远期规划产能超过210 万吨/年。冶炼端：公司现阶段拥有各类锂化工品产能6.88 万吨，在公司中期规划中，各类锂化工品产能合计超过11 万吨/年。资源端和冶炼端产能不断扩充，为公司业绩提升注入强劲动力。

    盈利预测及投资建议：公司依托泰利森优质矿端供给，锂盐生产成本处于行业低位。公司锂盐产能快速扩充，为公司业绩增长奠定坚实基础。因此，我们小幅上调公司盈利预期，预计2022-2024 公司归母净利润分别为242.77、245.37、245.78 亿元，EPS 分别为16.44、16.61、16.64 元，1 月18 日收盘价对应PE 分别为5.4、5.3、5.3 倍，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：新能源汽车销量下滑、项目建设进度滞后、锂盐价格大幅波动等。

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