事件：公司发布2022 年业绩预告。公司预计2022 年度实现营收约121.75亿元，同比+31.30%。预计实现归母净利润10.60-11.10 亿元，同比+55.43%-62.76%；预计实现扣非归母净利润9.55-10.05 亿元，同比+70.54%-79.46%。

    　　2022Q4 全面开花，各业务稳步推进。1）从收入端来看，22Q4 单季度公司实现营收40.19 亿元，同比+26.5%。其中，公司主业稳定向好，在BC 兼顾、均衡发展的产品矩阵和渠道助力下，我们预计销售额同比+20%；冻品先生预计实现高双位数增长，销售额成功破6 亿元，同时安井小厨首年提前2 个多月达成全年2 亿元销售额，贡献增量；新宏业新柳伍在餐饮业受冲击，参与者增加等诸多外部环境不利的影响下仍积极维持稳定增长态势。2）从利润来看，受益于成本下行、规模效应加强叠加优秀的控费能力，22Q4 公司整体净利率水平达9.2%-10.5%，同比、环比均持续提升。

    　　2023 年龙头优势稳固，长逻辑持续向好：我们认为公司在速冻火锅料行业龙头优势稳固，米面产品在C 端持续发力，预制菜第二增长曲线的发展已然打下坚实基础，全年维度收入规模及利润有望持续较快增长，值得期待。分业务来看：1）主业：保持稳步前行，预计维持15%-20%增速；2）预制菜：安井小厨持续聚焦调理类产品，低基数下目标相对较高，保持追赶冻品先生的任务。冻品先生有望未来保持BC 均衡发展，进一步扩大鱼类产品的市场影响力。

    　　盈利预测：公司通过产品、渠道、研发系列组合拳进一步稳固龙头优势，成长可期。考虑外部环境向好，我们上调盈利预测，预计2022-2024 年公司营收分别为121.75/156.12/192.02亿元（原值为120.87/152.48/187.47亿元） ， 分别同比增长31.3%/28.2%/23.0% 。归母净利润为10.83/13.90/17.21 亿元（原值为10.7/13.5/16.7 亿元），分别同比+58.7%/+28.4%/+23.8%，对应PE44/34/27 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：产能建设不及预期，新品推广不及预期，原材料价格上涨，行业竞争加剧。

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