基本面保持稳健，ROE 仍维持高位

    公司披露2022 年年度业绩快报，2022 年营收和归母净利润同比分别增长9.67%、18.05%，增速较22 年前三季度-5.54pct、-2.11pct，营收及业绩增速小幅放缓，但我们预计较同业依然维持在较高水平，基本面保持稳健。2022年，公司年化加权ROE 为15.56%，同比略微下降1.07pct，仍维持在高位，体现出较强的盈利能力。

    存贷增速维持高位，贷款占比上升

    资产端，2022 年末，公司总资产同比增长17.40%，增速较22Q3 下降3.98pct；由于区域经济韧性足，信贷需求较为旺盛，2022 年末，公司贷款总额同比增长21.25%，高于资产增速，较22Q3 末下降1.08pct，但仍维持高位；贷款占总资产比重为44.20%，较22Q3 上升0.02pct。负债端，2022 年末，公司存款总额同比增长23.19%，增速较22Q3 末提升3.71pct，存款增速亮眼，负债结构优化，有利于进一步降低负债端成本。

    不良率实现自2012 年以来最低水平，资产质量持续优异近年来，宁波银行持续强化重点领域风险防控，不断完善全面、全员、全流程的风险管理体系，风险管理能力持续增强。2007 年上市以来，宁波银行不良率一直都在1%以下，也是唯一一家连续10 年不良率低于1%的银行，为公司可持续发展打下坚实基础。2022 年末，公司不良贷款率为0.75%，较22Q3 末下降0.02pct，实现自2012 年以来最低水平，在银行同业中继续保持较低水平，资产质量稳中向好。同时，2022 年末，公司拨备覆盖率为505.17%，较22Q3 末下降15.05pct，但仍处于同业领先位置，风险抵补和利润反哺能力持续增强。

    投资建议：聚焦大零售和轻资本业务，小微金融服务质效不断提升宁波银行深耕优质经营区域，聚焦大零售和轻资本业务的拓展，市场竞争力持续增强，目前已拥有16 家分行，开设永赢基金、永赢金租、宁银理财、宁银消金4 家子公司。近年来，宁波银行以客户需求为核心，贷款投向以先进制造业、民营小微、进出口企业为主，持续为广大实体企业客户提供优质服务。同时，宁波银行践行普惠金融工作要求，倾斜信贷资源，持续优化小微企业融资的产品、流程和服务，2022 年，计划新增244 亿元普惠型小微企业信贷额度，较年初增幅19.96%，小微金融服务质效不断提升。

    我们看好公司业绩成长性，预计公司2022-2024 年归母净利润同比增长18.05%、20.34%、21.50%。目前公司PB(MRQ)为1.38 倍，给予2023 年目标PB 1.7 倍，对应目标价45.72 元，维持“买入”评级。

    风险提示：宏观经济下行，信贷需求疲弱，信用风险波动；小微业务开拓不及预期；资产质量恶化；业绩快报仅为初步测算结果，具体数据以正式发布的22 年年报为准

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