汽车铸铝大市场，一体化压铸提升行业景气度：新能源轻量化大势所趋，我们预计电动车单车用铝量有望接近250-300kg，对应新能源汽车配套市场约1563-2250 亿元，CAGR 53-67%。另一方面，一体化压铸已开始进入落地期，各车企已陆续量产后地板，并且前舱&托盘产品亦有望突破。

    　　主机厂大力推进的背景下，行业景气度有望维持，头部供应商优势凸显。

    　　公司一体化压铸布局完善，量产进度领先同行：1）设备：2 台6000T，2台7000T，3 台9000T 压铸机已陆续进厂，且各压铸机均已获得对应项目定点；2）模具：依托旗下文灿铸造研究院，实现模具自主开发制造；3）材料：与立中集团战略合作，保障免热合金材料供给；4）试制进度：截止2022H1，公司已完成一体化后地板、前总成、上车身产品开发，并已经获得相应定点，量产进度稳居行业第一梯队。

    　　客户、产品、产能全面拓展，未来成长路径清晰：1）客户：深度配套蔚来、大众、理想、奔驰等核心车企，且比亚迪、广汽埃安、赛力斯等高增长客户亦将贡献增量；2）产能：天津、南通、江苏项目陆续进入爬坡期，拟定增的安徽、重庆项目有望就近配套当地产业集群，未来增量可期；3）产品：除一体化结构件外，公司2020 年起在三电、底盘等高价值量的领域多点布局，目前已经斩获多个车企订单，有望进度收获期。

    　　盈利预测与估值：预计公司2022-2024 年归母净利润为2.47/5.92/8.68亿元，对应PE 为69.4/29.0/19.8 倍。虑到一体化压铸行业的高景气度及公司目前的领先地位，我们认为公司应享受一定估值溢价。首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　风险提示：宏观经济持续下行致使行业需求不振，疫情控制不及预期风险，原材料价格波动风险，一体化压铸技术风险，新客户拓展不利风险。

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