核心观点：

    　　公司22 年归母净利润同比增长67.1%，表现亮眼。根据年报，公司2022 年实现营业收入159.9 亿元，同比+39.5%，扣非前后归母净利润分别为17.0/16.6 亿元，同比分别+67.1%/+70.6%。其中，Q4 实现营业收入48.9 亿元，同比+34.3%，扣非前后归母净利润分别为4.9/4.8亿元，同比分别+86.2%/+100.9%。公司22 年收入及业绩大幅提升，主要是由于公司的优质客户放量所致。

    　　公司22 年毛利率提升，研发投入持续提升。公司2022 年毛利率21.6%，同比+1.7pct；公司2022 年净利率10.6%，同比+1.7pct。22年公司期间费用率8.6%，同比持平。其中公司底盘系统、内饰功能件毛利率同比分别+3.6 pct、+1.8pct，整体表现亮眼。22 年公司销售/管理/ 财务/ 研发费用率分别为1.4%/2.6%/-0.1%/4.7% ， 同比分别+0.0pct/+0.1pct /-0.4pct /+0.3pct，公司研发投入持续提升。

    　　公司底盘业务弹性凸显，继续加快产能布局。公司减震器和内饰件两大业务处于行业领先地位，预计随公司产品竞争力的进一步提升和下游新增客户的销量提升，业绩有望稳步增长。底盘系统业务22 年营收为44.5 亿元，同比+69.4%，营收随下游客户放量实现快速增长。后续随其底盘客户的陆续投产和放量，预计将进一步推动底盘业务的快速增长。公司继续加快产能布局。杭州湾四、五、六、七期及重庆工厂约1400 亩工厂加快建设，墨西哥产业园与美国的工厂也在有序推进。

    　　盈利预测和投资建议：公司是国内领先的系统集成供应商，保持传统主业稳健发展的同时，积极布局汽车底盘轻量化、汽车电子和新能源车热管理等新兴业务，为公司长期增长奠定基础。我们预计23-25 年EPS至2.00/2.57/3.21 元/股。结合公司新业务的高成长性和公司历史平均估值水平，我们给予公司23 年35 倍PE 估值，对应合理价值为70.07元/股，给予“买入”评级。

    　　风险提示：汽车行业景气下降；行业竞争加剧；产品推广不及预期。

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