事件：2023 年4 月18 日，公司发布2022 年年度报告：2022 年营业收入为17.06亿元，同比增长125.02%；归母净利润为3.69 亿元，同比增长438.09%；扣非归母净利润为1.78 亿元，扭亏为盈；毛利率为49.27%，同比增长5.26pcts；净利率为21.35%，同比增长12.52pcts。

    　　公司2022Q4 营业收入为7.14 亿元，同比增长85.92%；归母净利润为1.31 亿元，同比增长1145.16%；扣非归母净利润为0.66 亿元，同比扭亏为盈；毛利率为50.58%，同比增长8.30pcts；净利率为18.12%，同比增长15.55pcts。

    　　点评：公司22 年营收和净利润高速增长，PECVD 持续放量，在手订单46 亿有望支撑后续年度高速增长。公司22 年营收同比+125%，归母净利润同比+438%，毛利率同比+5.26pct，净利率同比+12.52pct，业绩表现亮眼。

    　　分业务来看：PECVD 设备收入15.63 亿元，同比+131%，持续放量；ALD 设备收入0.33 亿元，同比+13.85%；SACVD 设备收入0.89 亿元，同比+117.39%。

    　　在手订单情况（不含demo 订单）：22 年末在手订单46.02 亿元，新签订单43.62亿元，同比+95.36%，在手订单量为收入的近3 倍，有望维持后续年度高速增长。

    　　公司PECVD、SACVD 和ALD 三大设备产品持续提升市占率，CVD 设备种类不断丰富如推出HDPCVD，未来成长空间广阔。公司PECVD 设备应用规模持续扩大，产品销量同比大幅度增加；ALD 设备中PE-ALD 设备已实现产业化应用，Thermal-ALD 设备已完成开发，已发货至客户端验证；SACVD 设备持续拓展应用领域，SA TEOS、 BPSG、SAF 薄膜工艺设备在芯片制造领域均取得客户验收，正在不断扩大应用工艺覆盖度，提升市场占有率；公司 HDPCVD 设备已取得了不同客户的订单，可以沉积 SiO2、 FSG、 PSG 等介质材料薄膜。

    　　22 年全球薄膜沉积设备市场规模229 亿美金，中国大陆市场按照20%-30%占比测算约46-70 亿美金，4 大产品PECVD+ALD+HDPCVD+SACVD 在薄膜市场占比约50%对应23-35 亿美金约160-245 亿元，公司目前17 亿营收占比不到10%，尚有较大的提升空间。

    　　盈利预测、估值与评级：公司是国内半导体CVD 设备龙头，PECVD 卡位优势明显，ALD、SACVD 及HDPCVD 将逐步放量，考虑到公司盈利能力持续增强，我们上调2023-2024 年的归母净利润为5.66（上调32.24%）、8.51 亿元（上调39.97%），预计2025 年的归母净利润为11.56 亿元，对应的PE 值为97x、64x和47x，维持“增持”评级。

    　　风险提示：国产化进度不及预期，晶圆？扩张不及预期，次新股股价调整风险。

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