2022 年营收同比增0.01%，归母净利润同比增199.68%。2022 年，公司实现营收92.74 亿元，同比增长0.01%；综合毛利率17.59%，同比增3.87pct；归母净利润2.12 亿元，同比增长199.68%。我们认为，公司归母净利润增速高于收入增速，主要源于：毛利率同比增3.87pct，资产减值损失、信用减值损失减少等。

    　　2022 年利润分配预案：每10 股派发现金股利0.55 元（含税）。

    　　2022 年期间费率同比增2.05pct。2022 年，公司期间费率11.98%，同比增2.05pct。销售费率、管理费率、研发费率均不同程度上升，财务费率同比下降。具体来看：

    　　（1）销售费率4.07%，同比增0.83pct。（2）管理费率4.27%，同比增1.34pct。

    　　（3）财务费率-0.58%，同比降1.00pct。（4）研发费率4.22%，同比增0.88pct。

    　　2023 年第一季度营收同比增20.82%，归母净利润同比增276.10%。2023年第一季度，公司实现营收19.56 亿元，同比增20.82%；综合毛利率20.78%，同比增4.59pct；归母净利润1.51 亿元，同比增276.10%。我们认为，公司归母净利润增速高于收入增速，主要源于：毛利率同比增4.59pct 等。

    　　2023 年第一季度期间费率同比降1.91pct。2023 年第一季度，公司期间费率9.39%，同比降1.91pct。管理费率、财务费率、研发费率均不同程度下降，销售费率同比上升。

    　　具体来看：

    　　（1）销售费率4.01%，同比增0.49pct；（2）管理费率3.29%，同比降0.79pct。

    　　（3）财务费率-0.56%，同比降1.05pct；（4）研发费率2.65%，同比降0.56pct。

    　　高压板块毛利率大幅提升。2022 年，细分板块看：

    　　（1）高压板块：收入49.77 亿元，同比增长15.93%。毛利率24.41%，同比增7.59pct；我们认为，公司收入增长主要源于是高压 GIS 产品销量增加，毛利率提升主要源于收入发生结构性变化、持续开展提质增效等；（2）中低压及配网板块：收入29.75 亿元，同比降低21.84%。毛利率11.48%，同比增2.88pct；

    　　（3）国际业务板块：收入2.00 亿元，同比增长12.38%；（4）运维检修及其他：收入10.22 亿元，同比增长23.23%

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