本报告导读：

    　　湘佳股份作为黄羽肉鸡冰鲜产品行业龙头，拥有强大的网络渠道布局以及领先的冷链保鲜技术优势，未来随着产能和渠道的持续扩张，有望步入增长快车道。

    　　投资要点：

    　　我们认为公司有望步入增长快车道，给予增持。我们预计20-22年公司EPS 分别为2.73 元、3.49 元、4.28 元。我们将相对估值与绝对估值结果取平均，给予公司目标价124.45 元/股，对应2020 年45.57 倍PE，首次覆盖给予增持评级。

    冰鲜黄鸡有望步入红利增长期。冰鲜食品安全性较高、品质更易保障等优势，随着厨房意见领袖向80 后转移，商超及生鲜电商渠道占比逐步提升，政策引导进一步助力，冰鲜黄鸡销售有望迎来快速增长，目前冰鲜黄鸡占比黄鸡消费比例的约5%，我们预计未来三年有望增长到10%以上。

    竞争对手基本处于冰鲜领域的探索和起步阶段，公司的先发优势明显。公司从零七年开始战略推进冰鲜黄鸡，建立起从养殖屠宰加工、冰鲜、保鲜、物流等配套完整的供应链体系，是目前行业当中稀缺的转型冰鲜黄鸡领域成功的全国性公司。

    公司渠道品牌优势逐步显现。公司凭借十余年的战略布局，先发优势显著，公司在渠道和品牌端已经建立了较为稳固的壁垒，公司主要依托商超进行布局，2019 年进驻超过2700 家，预计未来三年每年净增加将达到300 家。此外，新零售、团购等渠道近年培育逐步成熟，有望进入快速成长期。品牌端公司通过优质的产品品质以及通过渠道终端多年来直面与消费者的沟通，已经建立了一定的品牌认知度和美誉度，公司竞争优势显著将助推公司发展步入快车道。

    投资风险：禽类疫病风险、价格波动风险。

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