事件描述

    　　公司发布一季报，2023年1季度实现收人3.0亿元，同比下降33%；归属母公司净利润1.2亿元，同比下降42%。

    　　事件评论

    　　2023Q1销量环比增长，费用下降改善盈利。我们预计202301公司实现热场出货820吨以上，环比提升超10%，不含税单价预计36-37万元/吨，环比进一步下降。公司Q1毛利率36%，环比下降3pct，同时成本与费用优化明显，Q1热场单吨成本预计23-24万元吨，环比降幅超10%，主要源自碳纤维成本下降以及工艺优化、装备升级；期间费用率23.2%，环比下降13pct，主要是销售费用和研发费用较Q4明显回落。在此背景下，公司202301热场实现单电净利预计4万元/吨左右，环比改善明显。

    　　公司平台化业务模式清新，业绩增长持续性强。具体来看：

    　　1）光伏热场环节，产业已进入价格竞争的新阶段，成本有望成为核心竞争要素。公司在沉积效率、产品质量上领先行业，具备真正的成本优势。考虑到当前价格下二三线盈利已然承压，公司市占率有望进入上升阶段，格局出清逻辑下，公司估值有望提标。

    　　2）碳陶盘业务，公司已于2022年6月/7月/用月相继公告广汽埃安、比亚迪共计3个定点，不排除未来更多车企和更多生产企业切入并实现定点，增厚利润同时支撑估值跃迁。3）其它业务，半导体业务与天科合达、氢能与神力科技、锂电业务与中科星城分别达成战略合作（锂电负极项目预计2023Q2试生产）、亦有望支撑中期盈利。

    　　我们预计2023、2024年公司有望实现归母净利润分别为7、11亿元，对应PE分别为23、15倍。

    　　风险提示

    　　1、竞争格局恶化；

    　　2、光伏装机不及预期。

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